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业绩符合预期，数字化和轻资产模式有序推进

核心内容

公司2022年全年实现收入32.78亿元，同比增长25.75%；归母净利润6.41亿元，同比增长28.74%；扣非归母净利润5.57亿元，同比增长19.84%。全年营业收入和净利润均保持稳健增长，业绩符合市场预期。

主要观点

• 高空作业平台业务是公司主要收入和利润来源，2022年收入占比提升至56.21%，同比增长68.52%。
• 国内保有量达到7.8万台，同比增长165%；全年平均出租率达81.14%，略有下降。
• 渠道扩张持续，线下网点新增42个，达到192个；线上渠道表现良好，创收超3000万元，服务客户超8.1万个。
• 收现比显著改善，2022年收现比为83.8%，同比提升6.8个百分点。
• 数字化管理取得成效，电子签单将签单时间缩短至1.5小时，节约签单成本96%；采购流程效率提升80%以上。
• 轻资产模式稳步推进，2022年轻资产设备合作台量超1万台，同比增长122.77%，创造收入1.82亿元，同比增长42.92%。

关键信息

财务表现

• 2022年收入32.78亿元，同比增长25.75%。
• 2022年归母净利润6.41亿元，同比增长28.74%。
• 2022年扣非归母净利润5.57亿元，同比增长19.84%。
• 2022年毛利率50.3%，同比下降1.35个百分点。
• 2022年期间费用率25.92%，同比上升2.53个百分点。
• 2022年经营性现金流净流入14.05亿元，同比多流入3亿元。
• 2022年收现比83.8%，同比提升6.8个百分点。

盈利预测（2023-2025年）

• 归属净利润预计分别为8.55/11.36/13.75亿元，分别同比增长33.4%/32.8%/21.0%。
• PE分别为13.7/10.3/8.5倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 轻资产模式推进不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 资金周转风险。

投资建议

公司具备较强的增长潜力和盈利能力，若管理资产规模扩大、线上渠道打通、国产高车价格下行，毛利率有望提升。未来三年公司有望实现持续增长，当前估值处于合理区间，建议“增持”。

财务指标概览

行业与公司评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：看好

信息披露

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