20240416-天风证券-华铁应急-603300.SH-业绩增速表现亮眼_轻资产模式有望支撑业绩向上_4页_734kb

华铁应急（603300）年报点评报告摘要

核心观点

• 业绩高速增长：公司2023年实现营收444亿元，同比增长35.6%；归母净利润80亿元，同比增长28.7%；扣非净利润65亿元，同比增长174%。
• 轻资产模式扩张：设备保有量持续增长，高空作业平台达1.21万台（同比增长55.3%），其中轻资产管理规模超1.9万台；建筑支护设备保有量478万吨，同比增长65%。
• 数字转型加速：加大智能算力投入，与多家科技企业合作，提升运营效率。
• 维持买入评级：预计2024-2026年净利润CAGR约21%；给予24年14倍PE，目标价743元，维持“买入”评级。

关键财务数据

• 毛利率下降：2023年综合毛利率46.5%，同比下滑3.7pct；Q4单季毛利率为46.2%，同比下滑5.8pct。
• 费用控制良好：期间费用率同比下降0.1pct至2.58%，净利率18.02%，同比下降1.95pct。
• 现金流优异：2023年经营活动现金流净额1,405亿元，资产负债率提升至70.5%，净负债率为54.1%。

业务亮点

• 出租率提升：高空作业平台平均出租率达85.31%，同比增长4.17pct。
• 渠道扩展：线下网点新增至274个，一二线城市占比提升至43%；线上收入超13亿元，同比增长284.2%。
• 国际市场探索：以韩国为试点拓展轻资产模式，海外市场布局初见成效。

风险提示

• 基建投资不及预期、市场竞争加剧、出租率下滑及跨市场估值风险。