20210730-国盛证券-华铁应急-603300.SH-盈利持续高增_新业务显著放量_4页_685kb

华铁应急（603300.SH）总结

核心内容概述

华铁应急在2021年上半年实现了显著的盈利增长，业务扩张迅速，尤其在高空作业平台领域表现突出。公司营收和净利润均大幅增长，同时多项财务指标持续优化，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 盈利增长显著：2021H1公司实现营收10.6亿元，同比增长76%；归母净利润1.9亿元，同比增长136%；扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长148%。
• 业务放量明显：高空作业平台业务成为增长主力，Q2单季营收6.5亿元，同比增长64%；归母净利润1.2亿元，同比增长144%。
• 毛利率稳定，费用率下降：尽管新会计准则导致毛利率小幅下降，但还原后毛利率基本持平。期间费用率下降至24.1%，净利率提升至18.3%。
• 多业务板块亮点：除了高空作业平台，民用钢支撑、铝合金模板及轻资产运营均表现亮眼，推动公司整体增长。
• 财务状况稳健：ROA与ROE稳步提升，资产负债率下降，现金流净流入显著，公司管理资产规模达65亿元。
• 投资建议：公司未来三年净利润预计持续增长，2021-2023年CAGR为41%，当前股价对应PE为25/17/12倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

高空作业平台

• 截至2021年6月末，公司拥有高空作业平台3万台，较去年底增加约1万台。
• 高空作业平台营收增长显著，2021H1实现营收3.8亿元，同比增长106%。
• 高空作业平台毛利率为49.3%，同比提升0.9个百分点。

其他业务亮点

• 民用钢支撑：2021H1开展项目17个，累计签订合同近1亿元，超去年全年。
• 铝合金模板：浙江恒铝整合后拥有铝合金模板超70万方，规模效益增强，引入战投助力发展。
• 轻资产运营：热联华铁已正式运营，累计采购盘扣式脚手架2.9万吨，签订合同对应设备需求超10万吨，金额近7000万元。转租模式设备价值超6亿元，累计贡献营收超5000万元。

财务指标

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.6/6.5/9.1亿元，同比增长分别为42%/41%/40%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为0.51/0.72/1.00元。
• 估值：当前股价对应PE为25/17/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 主要设备租金下降超预期。
• 行业竞争加剧。

财务报表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

估值与增长预期

• 盈利预测：2021-2023年CAGR为41%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为0.51/0.72/1.00元。
• 估值：当前股价对应PE为25/17/12倍，显示未来增长潜力。

总结

华铁应急在2021年上半年实现了营收和净利润的高增长，主要得益于高空作业平台业务的显著放量及其他业务板块的协同发展。公司毛利率保持稳定，费用率下降，净利率提升，显示出良好的成本控制能力和盈利能力。随着轻资产运营模式的拓展及业务整合，公司有望在未来持续增长，维持“买入”评级。