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罗莱生活（002293.SZ）总结

核心内容

罗莱生活是一家传统家纺行业龙头企业，自2009年登陆A股市场以来，持续保持行业领先地位。2015年12月公司正式更名为“罗莱生活”，标志着其从传统家纺向“家居生活一站式”品牌零售商的战略转型。公司以“生活”、“健康”为核心战略方向，通过“产业+资本”双轮驱动，致力于成为国际一流的投资控股型集团。

主要观点

• 行业趋势：家纺行业正向“大家居”转型，家居化成为主流趋势，消费者对家居产品的需求增长，推动行业整体发展。
• 公司转型：公司稳步推进向家居生活品牌零售商转型，通过渠道优化、组织架构调整、品牌升级等方式，提升消费者体验与市场竞争力。
• 业绩预期：公司短期业绩有望出现拐点，预计2016年至2018年每股收益分别为0.53元、0.59元、0.68元。2016年市盈率27倍，低于行业平均估值。
• 投资布局：公司加快对外投资与并购整合，包括投资大朴网、迈迪加、内野中国、优集品、太火鸟、影觅、Lexington等，以丰富产品线、拓展市场。
• 战略支撑：12.5亿元定增项目已获证监会受理，用于建设全渠道O2O运营体系与优化供应链管理，进一步支持公司转型。

关键信息

公司概况

• 成立于1992年，总部位于上海，是国内最早的家纺企业之一。
• 拥有10多个自有品牌和国际代理品牌，终端门店约1700家，覆盖全国。
• 采用直营与加盟结合的模式，积极拓展电商渠道，提升线上销售占比。
• 2016年前三季度营收增长5.34%，但净利润下降19.88%，主要受转型初期成本费用上升影响。

转型进展

• 渠道调整：截至2016年上半年，已有262家门店完成“大家纺小家居”转型升级，预计全年完成500家。
• 组织架构优化：公司设立三大事业部及一个投融资中心，强化品牌运营与资本运作。
• 电商增长：LOVO品牌在2016年前三季度收入增速接近50%，成为公司增长的重要引擎。

并购与投资

• 投资标的：2014年至2016年，公司投资大朴网、迈迪加、内野中国、优集品、太火鸟、影觅、Lexington等。
• Lexington收购：公司拟通过反向吸收合并方式收购美国高端家居品牌Lexington，交易金额不超过8145万美元，进一步拓展国际资源。
• 资本运作：12.5亿元定增项目已获证监会受理，用于O2O体系建设和供应链优化。

盈利预测

风险提示

1. 宏观经济风险：经济不景气可能影响终端消费，尤其是家纺和家居类耐用品消费。
2. 市场竞争风险：行业竞争激烈，产品同质化问题尚未解决，可能导致价格战。
3. 转型新业务风险：新业务初期需大量投入，存在运营和经验不足的风险。
4. 定增获批风险：尽管定增已获受理，但最终能否获批仍存在不确定性。

总结

罗莱生活作为传统家纺行业的龙头，正积极向“大家居”转型，通过组织架构调整、渠道优化、电商发展、对外投资与并购等方式，推动业务多元化与升级。公司业绩在2016年出现短期下滑，但预计未来将逐步改善，2017年有望重新进入快速增长通道。公司通过资本运作强化供应链与O2O体系，提升市场竞争力。尽管存在一定的转型与市场风险，但其战略布局清晰，具备较强的执行力与市场潜力，维持“买入”评级。