2020年3月大宗商品市场-20200331-中国建设银行-26页_1mb

商品市场3月总结

核心内容概览

2020年3月，建行商品指数下跌5.55%，其中煤炭、钢矿板块跌幅达6.36%，有色板块跌幅更显著，达11.17%；而农产品板块则小幅上涨2.27%。整体来看，受疫情与价格战双重影响，能源、金属等商品价格普遍承压，但农产品因供需面偏多而表现相对抗跌。

主要观点与关键信息

原油市场

走势回顾：

• 3月初，OPEC+减产谈判破裂，沙特发起价格战，原油市场供给过剩，需求受疫情影响大幅下滑。
• 3月9日，油价闪崩，3月31日WTI原油收于20.1美元/桶，跌幅55.59%；Brent原油收于25.92美元/桶，跌幅48.25%。

影响因素：

• 利空因素： 减产联盟破裂，价格战加剧；全球疫情发酵，需求前景黯淡。
• 利多因素： 价格战可能有转机；地缘风险仍存，可能带来短期支撑。

后市展望：

• 预计4月油价维持低迷，波动区间为Brent[25,40]美元/桶，WTI[20,36]美元/桶。
• 若疫情未有效控制或价格战持续，油价可能进一步下探。

钢铁市场

走势回顾：

• 3月国内疫情逐步缓解，复产复工加快，但钢矿价格仍承压。
• 螺纹钢和铁矿石期货价格分别下跌3.1%和6.81%。

影响因素：

• 需求端： 国内疫情控制后，地产销售、开工反弹，汽车、基建政策利好逐步落地。
• 供给端： 铁矿石发运暂时正常，但全球多家车企、钢厂宣布减产停工，铁矿基本面弱于钢材。
• 库存： 螺纹钢库存于3月20日迎来拐点，但整体库存仍偏高，现货端降价压力较大。

后市展望：

• 4月将是钢材去库关键期，预计价格小幅下跌后企稳。
• 铁矿石波动将加剧，预计波动区间为[500,650]元/吨。

铜市场

走势回顾：

• 3月铜价大幅跳水，伦铜收于4930美元/吨，跌幅12.51%；沪铜收于39150元/吨，跌幅11.8%；美铜收于2.216美元/磅，跌幅12.91%。

影响因素：

• 需求端： 中国疫情已控制，复产复工加快，但欧美疫情持续，需求预期悲观。
• 供给端： 铜矿进口小幅下滑，冶炼费用不降反升，反映供给相对宽松。
• 库存： 上期所铜库存大幅攀升，总库存升至新高。
• 资金面： 非商业净空头持仓持稳，市场情绪偏空。

后市展望：

• 铜价震荡筑底，4月伦铜、沪铜、美铜波动区间分别为[4300,5200]美元/吨、[35000,42000]元/吨、[1.95,2.42]美元/磅。
• 中国复工复产带来的新增需求或对冲欧美需求下滑，支撑铜价企稳。

大豆市场

走势回顾：

• 3月初，美豆因阿根廷出口税上调而上涨；随后受疫情影响暴跌，后半月价格恢复性回升。
• 3月CBOT大豆期货活跃合约收于885.50美分/蒲式耳，跌幅0.76%。

影响因素：

• 供给端： 美国新作大豆产量预期下调，南美干旱天气影响巴西和阿根廷产量，全球大豆产量虽高，但边际趋紧。
• 需求端： 压榨需求维持高位，受非洲猪瘟影响，肉类需求旺盛支撑压榨。
• 出口： 南美运输受阻，美豆出口有望小幅修复，但增量有限。

后市展望：

• 4月美豆将偏强震荡，波动区间为[840,950]美分/蒲式耳。
• 需关注疫情对美国工业和运输的影响，若受限制，可能对美豆需求造成打击。

总结

2020年3月，全球商品市场整体承压，原油、铜、钢矿等工业品价格大幅下跌，而农产品表现相对抗跌。主要驱动因素包括疫情对需求的冲击、OPEC+减产联盟破裂引发的价格战、美元流动性危机等。供给端方面，原油、铁矿石、铜等商品供给有所增加，但需求端受疫情拖累，导致价格持续走低。未来4月，市场走势仍由供需关系和疫情发展主导，预计原油维持低迷，钢铁小幅下跌后企稳，铜震荡筑底，大豆则有望偏强震荡。