大宗商品市场报告-20180207-中国建设银行-33页-1mb

大宗商品市场 2018年1月总结

核心内容概述

2018年1月，大宗商品市场整体呈现分化走势。建行商品指数上涨0.19%，其中煤炭、钢矿板块表现较好，分别上涨0.92%；而贵金属、农产品和有色板块则下跌，分别下跌0.50%、0.22%和3.39%。不同商品受供需、政策、天气及美元走势等多重因素影响，市场预期和价格波动呈现多样化特征。

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主要观点与关键信息

原油

• 走势回顾：2018年1月，油价强势上涨，主要得益于OPEC减产执行良好、美国炼厂开工率高、美元走弱以及地缘政治因素。
• 影响因素：
  • OPEC减产执行良好：12月OPEC减产执行率升至129%，委内瑞拉产量大幅下降是主要因素。
  • 美国页岩油增产：美国原油产量回升至991.9万桶/日，活跃钻机数上升至759台，预示未来产量将继续增长。
  • 美元走势：美元指数走弱，支撑了油价上涨。
  • 三大机构预测：OPEC上调2018年全球需求预期，EIA和IEA均对非OPEC供给表示乐观。
• 后市展望：预计2月油价将有所回调，布伦特和WTI原油价格波动区间分别为[62, 70]美元/桶和[59, 66]美元/桶。

钢铁

• 走势回顾：钢铁市场整体震荡，螺纹钢上涨3.2%，铁矿石下跌4.0%。
• 影响因素：
  • 宏观经济稳定：2017年全年GDP增长6.9%，工业增加值增长6.6%，但房地产投资增速略有回落。
  • 货币环境趋紧：M1和M2增速下滑，社会融资规模同比减少。
  • 行业政策影响：取暖季限产政策延续，影响供给。
  • 终端需求疲软：房地产和电力投资增速放缓，钢价承压。
• 后市展望：供需两弱，预计螺纹钢价格区间为[3700, 4150]元/吨，铁矿石价格区间为[490, 560]元/吨。

铜

• 走势回顾：铜价小幅回调，沪铜下跌4.52%，伦铜下跌2.24%，美铜下跌3.03%。
• 影响因素：
  • 供给：铜精矿加工费下降，部分矿场薪资合同到期可能引发生产扰动。
  • 需求：电力及地产投资回落，但美国减税政策提振需求预期。
  • 库存：全球显性库存增加，对价格形成压制。
• 后市展望：基本面预期乐观，预计铜价短期企稳，波动区间为[6850, 7350]美元/吨、[51700, 56000]元/吨和[3.08, 3.33]美元/磅。

大豆

• 走势回顾：CBOT大豆价格录得八连阳，1月涨幅为2.89%，但受巴西丰产预期影响，出口竞争加剧。
• 影响因素：
  • 阿根廷天气炒作：干旱天气引发产量担忧，成为短期市场焦点。
  • 巴西产量上调：USDA上调巴西大豆产量预期，但主产区降雨可能延缓收获。
  • 全球供需宽松：全球大豆库存和库存消费比上升，供需格局偏宽松。
• 后市展望：关注南美天气变化，短期维持偏强震荡走势，波动区间为[965, 1015]美分/蒲式耳。

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分析总结

原油

• 原油市场整体表现强势，受OPEC减产、美国页岩油增产及美元走弱影响。
• 需求端表现良好，但供给端美国增产将对油价形成压力。
• 布伦特与WTI价差缩小，显示全球供需趋于平衡。

钢铁

• 钢铁市场受供需双弱影响，震荡为主。
• 房地产和电力投资增速放缓，对钢价形成压力。
• 钢厂开工率和产量维持在低位，库存逐步回升。

铜

• 铜价小幅回调，但基本面预期乐观。
• 铜精矿加工费下降，部分矿场薪资合同到期可能引发供应紧张。
• 库存上升对价格形成压制，但全年供应偏紧预期支撑铜价。

大豆

• 大豆市场受阿根廷天气炒作影响，价格反弹。
• 巴西丰产预期压制价格，但阿根廷产量下调可能带来反弹动力。
• 全球大豆库存和库存消费比居高不下，市场情绪偏强。

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作者与联系方式

• 原油：崔悦，电话：021-60637062，邮箱：cuiyue1.zh@ccb.com
• 钢铁：袁匡济，电话：021-60637067，邮箱：yuankuangji.zh@ccb.com
• 铜：张航，电话：021-60637068，邮箱：zhanghang1.zh@ccb.com
• 大豆：涂涵，电话：021-60637065，邮箱：tuhan.zh@ccb.com

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复核与审核

• 复核：陆怡烽，电话：021-60637061，邮箱：luyifeng.zh@ccb.com
• 审核：格根，电话：021-60637055，邮箱：gegen.zh@ccb.com