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报告摘要

2022年1月贵金属与大宗商品市场总结

核心内容概述

2022年1月，中国建设银行商品指数上涨6.60%，其中煤炭、钢矿板块涨幅显著，分别为7.22%和21.91%。有色板块上涨2.99%，农产品板块上涨5.56%。相比之下，贵金属板块表现疲软，黄金下跌1.82%，白银亦小幅下跌。整体来看，市场受到宏观经济政策、地缘政治、疫情形势及供需关系等多重因素影响，呈现分化走势。

主要观点与关键信息

1. 贵金属市场

走势回顾：
- 国际现货黄金收于1791.16美元/盎司，下跌2.08%。
- 上海黄金交易所AU9999现货收于369.04元/克，下跌1.29%。
- 国际现货白银收于22.45美元/盎司，下跌3.59%。
- 上海金交所白银T+D收于4678.00元/千克，下跌2.66%。
后市展望：
- 2月金价预计区间震荡偏弱势，波动区间为[1690,1900]美元/盎司或[340,400]元/克。
- 避险情绪逐步减退，美联储加息预期压制金价。
- 黄金ETF持仓小幅增长，白银非商业多头持仓显著增加，显示市场对白银的乐观预期。

2. 原油市场

走势回顾：
- WTI原油收于87.29美元/桶，月度涨幅15.69%。
- Brent原油收于88.88美元/桶，月度涨幅14.04%。
- 国内原油期货收于534.5元/桶，月度涨幅7.11%。
后市展望：
- 2月油价预计回调，波动区间为Brent[70,96]美元/桶，WTI[68,92]美元/桶。
- 短期地缘局势支撑油价，但中长期供应端可能逐步改善。
- OPEC+增产不及预期，全球原油库存处于低位，市场对供应中断的担忧仍在。

3. 钢铁市场

走势回顾：
- 上期所螺纹钢收于4829元/吨，月度涨幅11.91%。
- 大商所铁矿石收于829.0元/吨，月度涨幅21.91%。
后市展望：
- 2月需求仍处于淡季，钢价预计弱势调整，波动区间为[4400,5200]元/吨。
- 铁矿石高位回落，港口库存处于较高水平，基本面不支撑矿价快速上涨。
- 供给端受天气、运输等因素影响，但整体产量仍偏宽松。

4. 铜市场

走势回顾：
- LME 3月期铜收于9496美元/吨，下跌2.66%。
- 上期所期铜收于70290元/吨，下跌0.13%。
- 沪伦比为7.4，小幅上行。
后市展望：
- 2月铜价预计承压震荡，波动区间为伦铜[9000,10400]美元/吨，沪铜[68000,77000]元/吨。
- 供给端恢复充裕，冶炼费TC/RC报64.50美元/吨，铜矿端相对宽松。
- 需求端受春节影响走弱，但稳增长政策支撑需求预期。

5. 大豆市场

走势回顾：
- CBOT大豆收于1471.75美分/蒲式耳，月度涨幅9.85%。
后市展望：
- 2月美豆价格预计高位震荡，波动区间为[1330,1530]美分/蒲式耳。
- 南美天气恶化和北美播种面积调整将影响市场走势。
- 若南美减产幅度高于预期，价格可能进一步走强；反之则回落。

宏观经济回顾与展望

一、美国

经济形势：
- 新一轮疫情冲击供需，PMI与消费者信心同步回落。
- 通胀持续高位，CPI同比上涨7%，核心CPI环比上涨0.6%。
- 零售销售和工业产出均出现回落。
货币政策：
- 美联储释放鹰派信号，预计3月首次加息，上半年加息节奏可能加快。
- 美联储强调政策调整将依据实际通胀和经济数据。

二、中国

经济形势：
- 生产持续回暖，出口韧性仍存，消费受疫情影响回落。
- 基建投资增速回升，支撑固定资产投资筑底。
宏观政策：
- 央行下调MLF、SLF和逆回购利率，释放货币宽松信号。
- 各省市政府工作报告均落实稳增长目标，经济增速目标定在5.0%以上。

三、欧元区

经济形势：
- 疫情和高通胀双重影响，经济景气度进一步降低。
- 1月Markit综合PMI降至52.4，为近一年最低。
货币政策：
- 欧央行谨慎维持宽松，不盲目跟随美联储。
- 决策者认为通胀“很容易”保持在目标之上，保持紧缩政策大门敞开。

总结

1月贵金属与大宗商品市场在多重因素影响下呈现分化走势，其中煤炭、钢矿、农产品等板块表现强劲，而黄金、白银等贵金属则承压下跌。原油因地缘局势和库存低位维持高位震荡，钢铁市场受政策利好和供给扰动影响走强，铜价则因春节需求淡季和美联储加息预期而震荡。大豆市场受南美减产预期影响价格上行，但后续天气和播种面积变化可能带来价格波动。整体市场在政策、供需、地缘政治等多重因素交织下，2月预计将进入震荡调整期。

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