大宗商品市场2019年11月-20191203-中国建设银行-32页_1mb

2019年11月商品市场总结

核心内容

2019年11月，建行商品指数上涨3.27%，收于2051.05。其中，煤炭和钢矿板块涨幅较大，分别上涨5.15%；而贵金属、有色和农产品板块则出现下跌，分别下跌3.21%、0.94%和1.97%。整体来看，市场情绪偏乐观，部分商品价格震荡偏多。

主要观点

• 原油：受益于OPEC减产预期和中美贸易磋商进展，油价震荡偏多，WTI和Brent分别上涨2.4%和2.1%。美国产量增长趋缓，钻机数下降，库存增加但需求季节性回升。
• 钢铁：受政策利好和地产需求支撑，钢矿价格走强，螺纹钢和铁矿石分别上涨7.51%和4.11%。基建政策利好落地，地产销售和新开工面积回暖，未来需求有望企稳。
• 铜：中美贸易摩擦时紧时松，铜价维持横盘。供给端偏紧，需求端疲软，铜价震荡。智利局势影响市场情绪，需持续关注铜矿供应。
• 大豆：受中美贸易谈判进展影响，美豆震荡下行，CBOT大豆期货下跌5.93%。南美播种加快，美国产量接近尾声，市场预期美豆震荡偏强。

关键信息汇总

各板块详细分析

原油

• 走势回顾：11月初中美贸易磋商取得进展，油价震荡收涨；中旬受美国产量增长和库存累积影响，油价陷入震荡；下旬OPEC减产预期支撑油价，最终震荡偏多。
• 基本面：沙特产量恢复至袭击前水平，OPEC将讨论继续减产。美国产量增长趋缓，钻机数下降，但开工率回升。
• 后市展望：OPEC继续减产叠加宏观形势偏好，油价震荡偏多，波动区间为[58,65]和[54,62]美元/桶。

钢铁

• 市场回顾：钢材消费需求好于预期，螺纹钢和铁矿石价格快速上涨。
• 影响因素：地产销售和新开工面积回暖，基建政策利好落地，市场情绪提振。
• 后市展望：地产需求持稳，基建政策利好，钢材需求有望企稳。预计螺纹钢和铁矿石价格震荡偏强，波动区间分别为[3300,3800]和[570,690]元/吨。

铜

• 市场回顾：中美贸易摩擦影响市场情绪，铜价小幅震荡。
• 影响因素：中美贸易摩擦可控，但存在不确定性。国内需求疲软，全球宏观经济疲软。
• 后市展望：供需紧平衡，铜价维持横盘。预计12月铜价震荡，波动区间为[5520,5980]美元/吨、[45700,48000]元/吨和[2.48,2.72]美元/磅。

大豆

• 市场回顾：中美贸易谈判不及预期，美豆震荡下行。
• 供给端：美国产量稳定，南美播种加快，但未有明显调整。
• 需求端：压榨需求回升，中美贸易摩擦缓和，美豆出口需求有望释放。
• 资金面：市场情绪保持乐观，投机性仓位稳定。
• 后市展望：供给维持稳定，贸易形势缓和驱动需求回升，预计美豆震荡偏强，波动区间为[820,1000]美分/蒲式耳。

作者与联系方式

• 原油：崔悦，电话021-60637062，邮箱cuiyue1.zh@ccb.com
• 钢铁：孙慧萍，电话021-60637065，邮箱sunhuiping.zh@ccb.com
• 铜：袁匡济，电话021-60637067，邮箱yuankuangji.zh@ccb.com
• 大豆：李世亮，电话021-60637064，邮箱lishiliang1.zh@ccb.com

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