大宗商品市场-20191031-中国建设银行-33页_1mb

建行商品指数及主要商品市场分析总结

核心内容概述

2019年10月31日，建行商品指数为1986.18，较上月底2049.23下跌3.08%。整体来看，主要商品市场呈现震荡格局，供需关系和宏观经济因素共同影响价格走势。本文将从原油、钢铁、铜和大豆四个板块进行分析，总结其市场表现、影响因素及未来展望。

主要观点与关键信息

原油

• 价格走势：10月原油价格震荡收平，WTI原油下跌0.2%，Brent原油上涨0.1%。
• 基本面：
  • OPEC产量因沙特设施受袭而短暂下降，但已恢复至袭击前水平，预计11月可能进一步减产。
  • 美国原油产量增长趋缓，钻机数下降，页岩油增产潜力受限。
  • 美国炼厂开工率因检修季接近尾声有所回升，但需求仍受宏观经济拖累。
• 宏观因素：
  • 中美贸易磋商取得进展，市场情绪有所提振。
  • 全球经济增长疲软，经济下行压力仍存。
• 后市展望：
  • 供给相对稳定，需求季节性回升。
  • 油价预计震荡运行，波动区间为Brent [56,65]美元/桶，WTI [52,60]美元/桶。

钢铁

• 价格走势：10月螺纹钢和铁矿石价格震荡盘整，螺纹钢下跌2.97%，铁矿石下跌5.34%。
• 基本面：
  • 供给端：环保限产边际效应减弱，钢厂开工率低于往年，铁矿石库存见底。
  • 需求端：地产需求偏弱但短期仍有韧性，基建投资持稳，工业增速回暖。
• 宏观因素：
  • 三季度GDP增速为6%，经济面临稳增长压力。
  • 9月制造业数据超预期，市场信心有所恢复。
• 后市展望：
  • 钢材和铁矿石价格预计震荡盘整，螺纹钢波动区间[3100,3600]元/吨，铁矿石波动区间[570,690]元/吨。

铜

• 价格走势：10月铜价震荡，伦铜上涨1.65%，沪铜上涨0.17%，美铜上涨2.55%。
• 基本面：
  • 供给端：中国废铜进口偏紧，国际铜矿受环保、罢工等影响，供给端扰动。
  • 需求端：全球经济疲软，中国宏观经济面临下行压力，铜需求总体平稳。
• 宏观因素：
  • 中美贸易摩擦缓和，市场情绪改善。
  • 电网投资旺季临近，但尚未启动，需重点关注。
• 后市展望：
  • 铜价预计维持震荡格局，波动区间为伦铜[5520,5980]美元/吨，沪铜[45700,48000]元/吨，美铜[2.48,2.72]美元/磅。

大豆

• 价格走势：10月CBOT大豆震荡上行，涨幅3.04%，最高达953美分/蒲式耳。
• 供给端：
  • USDA全面下调美豆供给，新作单产创2013/14年以来最低水平。
  • 美豆收割进度低于五年平均水平，天气不佳影响产量。
• 需求端：
  • 中美贸易摩擦缓和，中国可能增加美豆进口。
  • 巴西大豆出口量虽同比下降，但处于历史高位。
  • 中国大豆进口量累计减少7%，受非洲猪瘟影响，豆粕需求有所提振。
• 后市展望：
  • 供给受天气影响仍有下修空间，需求因贸易谈判缓和有所改善。
  • 预计11月美豆价格以偏强震荡为主，波动区间为[880,1030]美分/蒲式耳。

总结

• 整体市场：10月商品市场整体震荡，供需关系和宏观情绪共同主导价格走势。
• 核心影响因素：
  • 原油：OPEC减产预期与美国产量增长放缓，叠加中美贸易磋商进展。
  • 钢铁：地产需求疲软与环保限产影响供给，基建投资托底需求。
  • 铜：中美贸易摩擦缓和与电网投资旺季预期支撑铜价。
  • 大豆：USDA下调产量预期与中美贸易缓和推动需求回升。
• 未来展望：11月市场预计将维持震荡格局，重点关注中美贸易协议签署、电网投资启动、智利局势发展及美豆收割进度。

作者与联系方式

• 作者：
  • 原油：崔悦
  • 钢铁：孙慧萍
  • 铜：袁匡济
  • 大豆：李世亮
• 联系方式：
  • 崔悦：021-60637062 / cuiyue1.zh@ccb.com
  • 孙慧萍：021-60637065 / sunhuiping.zh@ccb.com
  • 袁匡济：021-60637067 / yuankuangji.zh@ccb.com
  • 李世亮：021-60637064 / lishiliang1.zh@ccb.com
• 复核人：陈浩 / 021-60637057 / chenhao1.zh@ccb.com
• 审核人：陆怡烽 / 021-60637061 / luyifeng.zh@ccb.com