20250428-宝城期货-动力煤月报_偏空因素主导_动力煤弱势运行_16页_1mb

2025年4月动力煤市场分析总结
国内动力煤价格延续弱势运行，秦皇岛港5500K报价662元/吨，月环比下跌11元，同比偏低157元。3月全国原煤产量达44亿吨，同比增长96%，创历史新高；1-3月累计产量1203亿吨，同比增长81%。山西、新疆、陕西等主产区产量增幅显著，分别为191%、206%、67%，显示煤价下跌未抑制煤矿生产。4月主产区产量小幅提升，进口量预计与3月持平，供应端压力持续存在。

需求端表现疲软，3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长48%，但4-5月为传统电煤淡季，沿海8省电煤日耗降至1774万吨，内陆17省日耗3054万吨，均呈现季节性下降。非电行业用煤需求受中美贸易摩擦影响进一步承压，出口预期恶化，叠加风电、光伏新增装机高速增长，清洁能源占比提升至32.5%，导致电煤需求支撑不足。

中间环节库存高位运行，环渤海9港4月煤炭库存增至31332万吨，较去年同期偏高7923万吨，4月累库664万吨。终端电厂库存维持高位，内陆17省库存达77706万吨（近5年同期最高），沿海8省库存33062万吨（接近去年同期水平）。大秦线春检期间日均调入量仍高于调出量，港口库存持续累积，抑制价格反弹空间。

国际煤价同样承压，纽卡斯尔NEWC6000指数4月下跌19%，印尼煤炭到岸价（超灵便船型）降至607元/吨，对比内贸煤溢价35元/吨。全球煤炭供需格局宽松，叠加国内运输成本高企，市场整体偏空。

结论：动力煤供需格局持续宽松，供应端压力未缓解，需求端季节性走弱叠加非电行业拖累，煤价整体趋势向下。尽管迎峰度夏补库可能带动短期反弹，但受限于库存高位和需求预期不足，反弹空间有限。短期内价格仍以震荡下行为主。

（信息来源：宝城期货金融研究所，2025年4月28日）