20210202-长安期货-动力煤月报_市场矛盾大概率节后爆发_动力煤前空注意利润保护_7页_676kb

动力煤月报总结

一、核心内容概述

本报告发布于2021年2月2日，主要分析了2021年2月动力煤市场的供需格局、价格走势及投资建议。整体来看，2021年1月动力煤市场经历了供需略宽松的格局，煤价在连续上涨后出现快速回落，市场情绪偏弱，库存处于低位。报告指出，节后市场供需关系或将出现较大变化，建议投资者节前注意仓位管理，轻仓或空仓过节。

二、主要观点

1. 供需格局

• 节前供需难有大的改变：由于“就地过年”政策，煤矿供应保持稳定；下游需求受气温回升和春节临近影响，采暖用电及煤炭需求逐步回落。
• 需求减量大于供应端：尽管制造业假期停产幅度可能低于往年，节后复工速度较快，但整体需求仍呈现走弱趋势，供需略显宽松。

2. 市场买气与库存

• 市场买气不足：下游采购意愿下降，导致现货成交重心下移。
• 库存仍处于低位：沿海港口及电厂库存未明显累积，反映下游刚需仍强，但市场情绪冷清，存在矛盾。

3. 节后市场预期

• 需求恢复：节后复工带动工业用电需求回升，居民用电需求也将在气温回暖后有所改善。
• 供应端收紧概率较大：两会临近，矿方安监压力增加，内蒙煤管票可能趋紧；同时，运输能力问题可能缓解，但疫情带来的不确定性依然存在。

4. 期货市场走势

• 期现货基差收敛：1月动力煤期货价格已部分反映利空，但期价仍贴水百元左右。
• 节后波动空间大：由于供需关系变化，节后动力煤期货价格存在较大不确定性，建议投资者节前调整仓位。

三、关键信息

1. 1月份市场回顾

• 1月煤价冲高回落，秦皇岛Q5500市场价（山西产）从12月末的1017.5元/吨上涨至1042.5元/吨，随后回落至817.5元/吨。
• 期货主力合约下跌幅度小于现货，显示市场对现货价格的预期较悲观。

2. 2月份行情要点

• 电力需求环比走弱：居民用电需求将随气温回升而回落，工业用电需求呈现V型走势，节后复工带动需求回升。
• 进口煤情况：2020年12月动力煤进口量环比增长260%，同比增长1243%，但2021年一季度进口量可能不及2020年，但整体仍保持高位。
• 库存与买气矛盾：港口库存低位反映下游刚需，但市场买气不足，节后矛盾可能爆发。

3. 其他风险点

• 全球疫情：疫情发展可能对国际市场产生系统性风险，尤其春节休市期间。
• 中美贸易协定：拜登政府可能重新评估中美贸易协定，对大宗商品市场形成冲击，间接影响煤炭市场。

四、操作建议

• 节前仓位管理：建议投资者节前轻仓或空仓过节，以应对节后市场可能出现的较大波动。
• 关注供需变化：节后随着需求恢复和两会政策影响，供应端可能收紧，对煤价形成支撑。
• 警惕外部风险：需密切关注全球疫情发展及中美贸易政策变化，这些因素可能对煤炭市场产生间接影响。

五、联系方式与分支机构

魏佩（分析师）

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