20180702-天风证券-有色金属行业研究周报_三季度新能源汽车上游补库存行情启动_锂钴年度级别反弹可期_12页_841kb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年第三季度有色金属行业的市场趋势，重点关注新能源汽车产业链、金属价格变化及行业动态。

主要观点

1. 新能源汽车产业链需求强劲，锂钴价格有望反弹

• 动力电池需求：2018年前5个月新能源汽车市场锂电池装机量达12.7GWh，同比增长199%。预计全年电池装机总量为55GWh，其中乘用车25GWh，客车20GWh，专用车10GWh。
• 产业链去库存：上半年价格下跌主要由于资金链紧张，产业链主动去库存。
• 补库存周期开启：随着库存出清，三季度锂钴价格有望迎来年度级别反弹。
• 正极材料排产增长：中游材料排产较4月大幅增长，预计7月为中游产业链最旺时间点，8月为客车销量快速增长时点。
• 推荐企业：锂钴行业龙头包括天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业；重点关注二线企业如盛屯矿业、西藏珠峰、寒瑞钴业。

2. 金属价格变化

• 贵金属价格回落：受贸易战和美元走强影响，国际金价继续回落，COMEX金价全周下跌1.27%。预计贵金属短期内仍将偏弱运行。
• 基本金属价格小幅回落：LME铜、铝、锌、镍、锡价均出现超过2%的回落，主要因投资者担忧工业金属需求。但基本面未变，后市或有反弹机会。铜价因空调需求超预期及矿山薪资谈判不确定性，预计易涨难跌。
• 稀土价格震荡：部分稀土价格回调，但轻稀土因环保压力可能供需关系缓解，价格有望回升。

3. 行业动态

• 菲律宾矿山评估：4家矿企未通过环保评估，减少镍矿供应不确定性。
• 国际合作：EGA与欧洲Aludium铝业签署5年供应协议。
• 铜矿生产变化：智利Chuquicamata铜矿威胁罢工，影响供应。
• 刚果（金）矿业法：提高阴极铜出口成本，预计对价格产生影响。
• 新技术进展：美国研制出超强铝合金材料，对汽车和航空航天行业有革命性影响。
• 阿曼铜矿恢复：停滞14年后开始恢复铜矿生产，资源储量预计超过160万吨。
• 海德鲁技术试点：推出低能耗铝电解技术，助力环保和效率提升。

4. 板块及公司表现

• 有色板块表现：上周沪深300下跌4.7%，有色板块小幅上涨0.3%，跑赢大盘。
• 锂、稀有小金属板块：显著反弹，赣锋锂业涨幅达10.9%。
• 黄金板块：有所回落。
• 其他公司动态：包括华钰矿业、吉翔股份、中金岭南等企业的公告和业绩预增信息。

关键信息

• 需求指数：显示部分工业需求有所回升，如汽车、空调产量增长。
• 风险提示：
  • 全球经济大幅低于预期；
  • 铜、铝、锌复产超预期；
  • 新能源汽车产销对锂钴需求不及预期；
  • 锂钴原料放量超预期可能带来价格调整风险。
• 投资评级：有色金属行业维持“强于大市”评级，预期行业指数涨幅5%以上。

图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1：美欧PMI反弹
  • 图2：欧美GDP涨跌互现
  • 图3：欧美CPI上扬
  • 图4：美国M1同比回落
  • 图5：中国PMI回落
  • 图6：中国工业增加值持稳
  • 图7：中国CPI持稳
  • 图8：M1增速同比回落
  • 图9：美国经济指标一览表
  • 图10：国内经济指标一览表
  • 图11：需求指数
  • 图12：贵金属价格小幅回调
  • 图13：基本金属价格小幅回落
  • 图14：部分稀土品种下跌
  • 图15：有色板块上涨，铝、铅锌板块领涨
  • 图16：个股中东阳光科领涨

• 数据来源：Wind、Bloomberg、安泰科、百川资讯、工信部、中国金属网

总结

本报告指出，新能源汽车产业链需求强劲，锂钴价格有望在三季度迎来年度级别反弹。同时，全球贸易争端对金属价格造成一定压力，但部分品种如铜因基本面支撑和供需变化，价格仍具上涨潜力。有色金属板块整体表现优于大盘，锂、稀有小金属板块显著反弹，黄金板块有所回落。行业动态显示，部分矿山和企业正在进行环保调整和产能扩张，可能对市场产生影响。风险提示包括全球经济不确定性、原材料供应变化及新能源汽车需求不及预期等。