20220909-大有期货-股指期货研究周报_通胀为货币政策让路_市场风格转向_19页_4mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年9月初的宏观经济数据、金融市场走势及货币政策预期，重点围绕通胀、社融数据、股指期货表现、市场风格切换等方面展开。整体来看，市场在9月预期将出现风格转换，货币政策保持宽松，但需关注经济复苏和房地产市场恢复节奏。

主要观点

• 通胀数据走弱：
  8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均较7月有所回落。CPI分项中，食品和非食品价格均走弱，主要受猪肉价格回升、鲜菜与鸡蛋价格下跌以及疫情对消费的抑制影响。PPI则因原材料价格回落和国内保供稳价政策而走低，显示输入性通胀压力减弱。

• 经济边际转暖：
  9月PMI数据边际改善，显示市场需求回升仍有空间。同时，受海外经济衰退预期影响，大宗商品价格下跌，缓解了国内通胀压力，为货币政策宽松提供了空间。

• 社融数据表现：
  8月社会融资规模增量为2.43万亿元，较7月有所改善，但同比仍偏弱。人民币贷款成为社融增长的主要动力，而外币贷款和部分融资工具如信托贷款、未贴现银行承兑汇票则有所下降。M2同比增速小幅回升至12.2%，M1则因房地产销售疲软而走弱。

• 市场风格转向：
  当前市场风格已从小盘股转向大盘股，股指期货中IH、IF表现较强，而IC、IM偏弱。9月市场风格预计进一步向大盘价值股倾斜，小盘股的估值扩张支撑因素减弱。

• 货币政策预期：
  央行超预期降息可能是当前宽货币政策的终点，未来利率将逐步触底反弹。当前利率偏低、流动性宽松，但资金使用效率不高，主要受疫情和居民、企业信心不足影响。

• 利率与债券市场：
  短期利率偏弱，通胀数据不及预期，利多债市。中长期需关注经济复苏情况和房地产市场恢复节奏。

• 国际对比：
  标普500、日经225等国际主要股指上涨，而英国富时100和恒生指数下跌，显示海外市场表现分化。

关键信息

通胀数据

• CPI当月同比：2.5%（8月） vs 2.7%（7月）
• PPI当月同比：2.3%（8月） vs 4.2%（7月）
• CPI食品项：6.1%（8月） vs 6.3%（7月）
• CPI非食品项：1.7%（8月） vs 1.9%（7月）
• PPI生产资料项：2.4%（8月） vs 5%（7月）
• PPI生活资料项：1.6%（8月） vs 1.7%（7月）

社融数据

• 社会融资规模增量：2.43万亿元（8月） vs 7561亿元（7月）
• 人民币贷款增量：1.33万亿元（8月） vs 4088亿元（7月）
• M2同比增速：12.2%
• M1同比增速：6.1%

股指期货表现

• IH00：2764.80（周度涨跌幅2.11%，月度涨跌幅0.04%）
• IF00：4098.20（周度涨跌幅2.08%，月度涨跌幅0.39%）
• IC00：6314.60（周度涨跌幅3.02%，月度涨跌幅2.79%）
• IM00：6913.00（周度涨跌幅2.79%，月度涨跌幅2.70%）

市场走势

• 上证指数：周度涨跌幅2.37%，月度涨跌幅1.87%
• 深证成指：周度涨跌幅1.50%，月度涨跌幅0.52%
• 沪深300：周度涨跌幅1.74%，月度涨跌幅0.37%
• 中证500：周度涨跌幅2.72%，月度涨跌幅2.62%
• 中证1000：周度涨跌幅2.02%，月度涨跌幅2.41%

货币政策与汇率

• 市场预期：未来政策将转向积极，利率逐步触底反弹。
• 汇率政策：通胀走弱为汇率政策腾挪空间，可能推动人民币汇率相对稳定或略有升值。

市场策略建议

• 策略：逢低做多IH、IF，关注大盘价值股表现。
• 预期：9月市场风格将转向大盘股，小盘股相对偏弱。
• 关注点：需密切关注经济复苏进程、房地产市场恢复情况以及政策动向。

总结

当前经济数据边际改善，通胀压力缓解，为货币政策宽松提供了空间，市场风格逐步向大盘价值股倾斜。8月社融数据虽较7月有所回暖，但同比仍偏弱，显示经济复苏尚未全面发力。未来9月，随着政策预期转积极，利率有望逐步反弹，市场风格将更偏向大盘股。建议投资者关注IH、IF等大盘股指期货，同时留意经济数据和房地产市场动向，以调整投资策略。