20230618-国盛证券-钢铁行业周报_供给略有增量_利润持续改善_17页_2mb

钢铁行业周报（2023年6月18日）

核心观点

1. 供需双弱

   • 钢材产量小幅回升：五大品种周产量9275万吨，环比+0.2%，螺纹钢产量同比下滑12%。
   • 需求表现不佳：表观消费环比下滑（五大品种-22%），终端需求偏平，复苏仍承压。
   • 库存降幅收窄：总库存环比下降24%，去库空间有限，终端需求不足是主因。

2. 原料与利润

   • 矿价涨势弱于钢材，利润修复持续：吨钢毛利环比提升（247家钢厂盈利率52.0%），但需警惕矿价反弹挤压盈利空间。
   • 库存处于历史低位，叠加政策调控预期，短期供给可能收缩，行业估值修复空间初步打开。

3. 产业趋势

   • 能源转型：油煤气、核电、海上风电相关领域需求增长，标的具备长期受益潜力。
   • 中特估改革：低估值钢企（如华菱钢铁）中期格局优势明显，行业龙头具备战略配置价值。

投资建议

• 重点推荐：受益于油气、核电景气周期的久立特材、常宝股份；受益于钢铁平控、产业升级的中信特钢、盛德鑫泰；布局行业复苏的甬金股份、武进不锈、华菱钢铁。
• 短空博弈：短期关注政策落地对需求修复的催化，警惕粗钢产量调控不及预期风险。

风险提示

• 国内粗钢产量调控超预期、下游基建地产投资不及预期、铁矿石等原料价格超涨。