钢铁行业月度跟踪报告：关注供给边际增量-20190331-中泰证券-22页_2mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于钢铁行业在2019年3月的市场表现、供需变化、价格走势、原材料价格波动及盈利情况，分析行业基本面及未来趋势。

主要观点

• 板块表现：钢铁板块在3月上涨1.31%，跑输沪深300指数4.22个百分点。板块内个股表现分化，部分公司涨幅显著，而部分公司跌幅明显。
• 供需格局：供给端在3月因环保限产加强而受到抑制，但随着两会后政策放松，产能利用率回升。需求端保持韧性，地产和基建投资均表现良好。
• 钢材价格：3月钢价震荡上涨，螺纹钢、热轧、冷轧等主要品种价格均有所上升，但国际市场需求变化较大。
• 原材料价格：铁矿石价格企稳，双焦价格下滑，导致成本端小幅回落。铁矿石基本面较强，但短期受天气及事件影响，预计后期震荡走高。
• 库存情况：社会库存持续去化，但去化速度放缓，反映供给端压力较大。钢厂库存有所波动，但整体仍处于可控范围。
• 行业盈利：吨钢盈利上涨，主要得益于钢材价格反弹及成本下降。不同产品毛利率有所提升。
• 投资建议：钢铁板块具备绝对收益潜力，建议关注优质标的如宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁等，同时关注受益于铁矿石价格上涨的公司。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：32家
• 行业总市值：744,650.61百万元
• 行业流通市值：677,884.18百万元

投资要点

• 钢铁板块年初至今上涨23.03%，但跑输沪深300指数。
• 需求端保持韧性，地产投资同比上涨11.6%，基建投资增长4.3%。
• 供给端环保限产政策逐步退出，预计后期产能利用率承压。
• 钢材价格震荡上涨，但出口环比下滑，需关注国际市场变化。
• 原材料价格小幅回落，铁矿石基本面较强，但存在不确定性。
• 行业盈利上涨，毛利率提升，具备重估机会。

重点公司表现

钢材价格分析

• 3月末价格：
  • 螺纹钢：3900元/吨
  • 线材：3970元/吨
  • 热轧：3910元/吨
  • 冷轧：4380元/吨
  • 中厚板：3980元/吨
• 价格变动：
  • 螺纹钢：上涨2.09%
  • 线材：上涨0.25%
  • 热轧：上涨0.26%
  • 冷轧：上涨2.82%
  • 中厚板：上涨0.76%

原材料价格

• 铁精粉（河北，66%）：775元/吨，月环比下降10元/吨
• 印度铁矿石（日照港，63.5%）：608元/吨，月环比下降4元/吨
• 普氏指数（62%）：87.05美元/吨，月环比上升2.25美元/吨
• 二级焦（唐山）：1900元/吨，月环比下降165元/吨
• 废钢（张家港，6-8mm）：2350元/吨，月环比下降70元/吨

库存分析

• 社会库存：截至3月底为1601万吨，月环比下降14.25%
• 分品种库存：
  • 螺纹钢：872.28万吨，月环比下降14.37%
  • 线材：256.36万吨，月环比下降19.51%
  • 热轧板卷：244.03万吨，月环比下降11.13%
  • 中厚板：112.43万吨，月环比下降16.64%
  • 冷轧板卷：115.90万吨，月环比下降3.74%

行业盈利

• 吨钢盈利上涨：
  • 热轧卷板（3mm）：毛利月均环比上升83元/吨，毛利率11.17%
  • 冷轧板（1.0mm）：毛利月均环比上升124元/吨，毛利率1.71%
  • 螺纹钢（20mm）：毛利月均环比上升97元/吨，毛利率16.34%
  • 中厚板（20mm）：毛利月均环比上升71元/吨，毛利率8.53%

风险提示

• 环保限产不及预期
• 宏观经济大幅回落导致钢铁需求承压

投资建议

• 关注标的：宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等优质公司
• 受益标的：河北宣工、海南矿业、*ST金岭等，受益于铁矿石价格上涨
• 市场情绪：整体偏谨慎，但基本面稳中向好，具备重估机会

估值比较

• PB走势：钢铁板块年初以来PB有所波动，但整体保持在合理区间
• 个股PB：部分公司PB有所上升，如金洲管道、大冶特钢等

图表目录

• 图表1：3月沪深板块涨跌
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材品种价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较
• 图表7：流通商银票贴现率
• 图表8：热轧国际与国内价差月度走势
• 图表9：螺纹国内与国际价差月度走势
• 图表10：国际市场钢材价格
• 图表11：国内现货矿价格走势
• 图表12：焦炭市场价格走势
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化
• 图表14：张家港废钢价格变化
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：Mysteel产能利用率小幅上升
• 图表17：会员企业日均产量恢复至高位区间
• 图表18：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表19：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表20：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表21：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表22：基建投资（不含电力）累计值及增速
• 图表23：房屋新开工面积及同比
• 图表24：房地产开发投资完成额及同比
• 图表25：汽车累计产量及增速走势
• 图表26：长流程炼钢综合效益领先
• 图表27：社会库存年度走势
• 图表28：唐山主要钢材库存一览
• 图表29：进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表30：废钢平均库存可用天数
• 图表31：喷吹煤平均库存可用天数
• 图表32：炼焦煤平均库存可用天数
• 图表33：焦炭平均库存可用天数
• 图表34：主要产品吨钢毛利走势
• 图表35：主要产品吨钢毛利及月度变动
• 图表36：板块年初以来PB走势比较
• 图表37：板块月末PB比较
• 图表38：板块个股PB及月度变化
• 图表39：钢铁市场后市关注点

总结

本报告全面分析了钢铁行业在2019年3月的市场表现、供需变化、价格走势及盈利情况，指出行业基本面稳中向好，供需两旺，库存去化良好，盈利水平上升。同时，也提醒了环保限产不及预期和宏观经济回落等风险。建议投资者关注优质标的及受益于铁矿石价格上涨的公司，以把握钢铁板块的绝对收益机会。