纺织服装行业2018年中期投资策略_本土品牌正崛起_板块布局迎良机_27页_2mb

纺织服装行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年中期，纺织服装行业整体呈现复苏态势，板块内部分化明显。随着消费环境改善和行业转型完成，优质龙头企业有望迎来增长快车道。行业评级由“中性”上调至“增持”。

主要观点

• 板块整体表现：年初至5月9日，纺织服装板块下跌0.74%，跑赢沪深300 2.42个百分点。其中，服装板块上涨2.20%，休闲服装板块涨幅显著，达19.39%。
• 行业复苏趋势：消费回暖带动终端销售增长，纺织制造企业受益于出口订单和国内需求，营收小幅增长，但利润受汇率波动影响。
• 转型成果显现：多个子板块如女装、家纺、休闲服装等已完成转型，业绩表现亮眼，运营效率提升，库存周转改善。
• 投资建议：重点推荐品牌服饰板块中转型效果显著的太平鸟、歌力思；纺织制造板块中棉企龙头百隆东方、鲁泰A；电商板块中南极电商。

关键信息

1. 2018年行业走势

• 纺织服装板块：年初至5月9日下跌0.74%，跑赢沪深300 2.42个百分点。
• 纺织板块：下跌7.42%，服装板块上涨2.20%。
• 休闲服装：表现突出，涨幅达19.39%。
• 女装/家纺/鞋帽：受并表因素和消费复苏驱动，业绩增长显著。

2. 企业景气度与销售情况

• 2018Q1纺织业与纺织服装、服饰业企业景气指数提升，达到近5年新高。
• 全国50家重点大型零售企业服装类零售额累计同比增长6.5%，高于上年同期6.7个百分点。
• 限额以上企业可选消费商品零售额累计同比增长8.6%，其中服装与化妆品增长较快。

3. 子板块业绩表现

• 男装：整体表现疲软，雅戈尔受地产政策影响较大。
• 女装：2017/2018Q1营收与净利润增速分别为43.61% / 29.71% 和30.79% / 44.11%。
• 家纺：延续复苏趋势，2018Q1营收同比增长21.69%，净利润同比增长30.44%。
• 休闲服装：营收与净利润增速分别为46.71% / 43.61% 和-9.93% / 26.22%。
• 鞋帽：整体表现分化，部分企业如天创时尚表现亮眼。

4. 纺织制造板块

• 2017年营收增长15.97%，利润总额增长22.48%，归母净利润增长35.38%。
• 2018Q1营收增长21.43%，利润总额下降1.99%，归母净利润增长2.74%。
• 棉纺：受棉价上涨预期影响，营收增长15.92%，净利润增长10.75%。
• 丝绸：营收与利润增长显著，金鹰股份因麻纱业务拖累表现不佳。
• 印染：环保趋严背景下，运营改善明显，航民股份表现突出。

5. 风险提示

• 国内消费复苏不及预期
• 海外消费环境及政治变化超预期
• 品牌服饰企业存货跌价计提增加
• 原材料成本大幅波动
• 汇率大幅波动

重点推荐公司

行业趋势与展望

• 消费升级：消费者从外在消费转向内在消费，如家纺、内衣等。
• 线上渠道：服装鞋帽线上销售额占比持续上升，2017年达28.9%。
• 品牌与运营：优质品牌通过精细化运营和多品牌协同，提升竞争力。
• 贸易战影响有限：我国纺织企业加速海外产能布局，减少对美出口依赖。
• 棉价上涨预期：国内棉花供不应求，棉价上涨对棉纺企业利润有正面影响。

未来展望

随着消费环境改善和行业转型完成，优质龙头企业将受益于内生增长和外延扩张，成为下半年板块上涨的核心逻辑。重点关注品牌服饰和纺织制造中具备成本控制和运营效率优势的企业。