纺织服装行业7月行业动态：国土品牌强势崛起，看好服装消费持续复苏背景下运动、纺织制造维持高景气-20210801-银河证券-24页_1mb

纺织服装行业动态报告总结

核心内容

纺织服装行业作为国民经济的重要支柱和民生产业，近年来在政策支持和市场变化中持续发展。尽管整体行业竞争格局较分散，但行业龙头在议价能力、品牌影响力和供应链管理方面表现突出，成为推动行业集中度提升的重要力量。

主要观点

• 行业复苏：随着国内疫情有效控制和疫苗接种有序推进，纺织服装消费景气度逐渐回升，服装类社零数据同比提升，但复苏速度相对较慢。
• 出口增长：2020年疫情导致纺织制造板块业绩显著提升，尤其受益于口罩、防护服等防疫产品出口增加。
• 估值分析：截至2021年7月30日，纺织服装行业一年滚动市盈率略高于2011年以来的均值，处于相对合理区间。
• 投资建议：短期关注棉花价格上涨受益股及口罩高弹性标的；长期布局白马股，重点推荐森马服饰、歌力思、比音勒芬。
• 技术革新：智能制造、C2M、直播电商等技术因素正在重塑行业竞争格局，推动行业集中度提升。
• 行业挑战：存在终端消费回暖不及预期、库存积压、汇率波动、棉价波动等风险。

关键信息

行业背景

• 纺织服装行业是传统劳动密集型行业，对国家和地区的就业有重要拉动作用。
• 中国纺织服装企业数量庞大，但A股上市企业仅占行业整体的不足1%，且市值占比持续下降。
• 行业竞争格局分散，集中度较低，CR8仅为9.4%，远低于欧美日韩。

资本市场动态

• 北向资金持续流入A股纺织服装板块，尤其对服装家纺子板块配置比例较高。
• 2021年7月30日，纺织服装板块市盈率29.86倍，略高于历史均值，但整体表现优于沪深300。

产业链分析

• 上游：纺织制造企业以出口为主，受棉价、汇率等因素影响较大。
• 中游：服装设计与生产制造企业面临人力成本上升的压力，毛利率受终端销售影响显著。
• 下游：品牌零售企业具备更高的毛利率，主要依赖品牌力、渠道布局和产品设计。

投资标的

行业发展趋势

• 童装、运动服饰等细分领域增速较高，成为未来高景气赛道。
• 智能制造、C2M、直播电商等技术推动行业向高附加值、高效率方向发展。
• 行业集中度提升，龙头企业通过整合资源和优化供应链，提升议价能力和市场地位。

行业问题与建议

• 问题：
  • 盈利管理能力不足，缺乏对棉花价格和汇率波动的有效对冲。
  • 面料研发、服装设计、品牌影响力等自主能力较弱。
  • 生产效率和供应链管理仍有提升空间。
  • 新兴电商渠道重视程度不足。
• 建议：
  • 加强产业政策支持，推动转型升级。
  • 优化棉花管理体制，提高棉价与国际市场联动性。
  • 加大研发投入，提升品牌与设计能力。
  • 加快对外投资步伐，推进海外产能布局。
  • 加速“智能制造”进程，提升生产效率与柔性供应链能力。

风险提示

• 终端消费回暖不及预期。
• 库存积压风险。
• 汇率大幅波动。
• 棉价大幅波动。
• 部分公司解禁压力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐，行业指数有望超越基准指数。
• 公司评级：推荐森马服饰、歌力思、比音勒芬，其表现优于行业平均水平。

结论

纺织服装行业在疫情后逐步复苏，行业集中度提升，龙头企业表现突出。未来需关注技术革新、供应链优化及市场拓展，同时警惕棉价、汇率等风险因素对行业盈利能力的影响。