20230828-安信证券-兆易创新-603986.SH-Q2环比改善明显_多元化布局静待周期回暖_7页_1mb

总结

兆易创新发布2023年半年报，Q2业绩环比显著改善：

• Q2单季度营收环比增长21.1%。
• Q2归母净利润环比增长238.7%。
• 公司业绩下滑主要受宏观经济和行业周期因素影响。

公司多元化产品布局：

• Flash: 在消费领域保持优势，汽车和网通领域快速增长。
• MCU: 工业为主要营收来源，车规级MCU出货量超1亿颗，已大规模应用于多款国产及国际车系。
• NAND Flash: 产品覆盖全行业，车规级Flash出货量超1亿颗，获行业奖项。
• DRAM: 市场拓展效果显著，出货量持续增长。
• 传感器: 手机市场韧性强，车规级MCU和新产品持续推进，触控芯片年出货近亿颗。

研发实力突出：

• 2023H1研发投入51亿元，占营收比例大，研发人员超70%，硕博学历占比高。
• 产品种类丰富（如NOR Flash全球排名第三），持续进行技术创新和产品升级，得到国内外龙头企业认可。

投资建议与估值：

• 维持“买入-A”评级，目标价10796元（对应8月28日股价8949元）。
• 预计2023年~2025年营业收入和净利润将逐年大幅增长。
• 评估逻辑：尽管短期受周期下行影响，但公司通过多元化布局和新品拓展，有望平滑周期波动，分享行业回暖红利，尤其是存储周期复苏带来的业绩拐点。
• 主要风险：下游需求不及预期、同业持续扩产压力、研发进展不如预期。

总体而言，本报告看好公司在行业周期底部通过产品布局和技术积累来实现长期健康成长。