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内糖探底回升，压力还待释放

核心内容

2021年6月11日当周，国际糖市价格呈现反弹承压态势，国际原糖价格小幅下跌，但整体走势偏强。国内糖价虽跟随国际糖价波动，但走势差异较大，现货价格先抑后扬，但整体仍面临较大压力。市场主要受到供需关系、汇率变动、原油价格以及库存压力等因素影响。

主要观点

国际糖市走势

• 价格表现：国际原糖价格周跌0.03美分，但整体偏强运行。
• 主要影响因素：
  • 巴西干旱担忧：市场对巴西干旱影响产量的担忧支撑糖价。
  • 原油价格上涨：国际原油价格创年内新高，对糖价形成一定支撑。
  • 巴西生产加快：随着巴西糖厂生产进度加快，供应预期增加，对糖价形成压制。
  • ISO下调供需缺口：ISO预计2020/21年度全球食糖供需缺口为310万吨，低于此前预测，显示供应端改善。
  • 泰国和印度产量预期增加：未来榨季泰国和印度产量预估增加，盖过了巴西减产预期，糖价承压。
  • 汇率波动：美元指数反弹，巴西雷亚尔贬值，对糖价形成压制；人民币升值则对进口糖成本构成影响。

国内糖市走势

• 价格表现：郑糖主力9月合约周涨0.52%，但整体仍受库存压力影响。
• 现货价格波动：广西南宁糖价周涨10-50元/吨，云南糖价涨20元/吨，营口和广东加工糖价格也有小幅上涨。
• 库存压力：截至5月底，国内工业库存为477.39万吨，同比增加67.76万吨，仍处于较高水平。
• 内外价差：内外倒挂现象显现，对内糖价格形成支撑，内糖价格跟随外糖波动。

关键信息

国际糖市供需情况

• ISO预测：2020/21年度全球食糖供应缺口为310万吨，消费量为1.724亿吨，同比增加1.2%。
• 巴西产量：巴西5月下半月甘蔗压榨量同比增加1.9%，产糖量同比增加2.59%，但整体累计产糖量同比减少11.12%。
• 印度产量：印度2020/21榨季累计产糖3056.8万吨，同比增加356.3万吨，预计本榨季出口量可能达640-650万吨。
• 泰国产量：泰国2021/22榨季作物前景良好，预计产量回升至1000万吨以上。

国内糖市库存与销售

• 5月销售数据：5月全国食糖销售93.29万吨，高于市场预期，但累计产销率仍为55.28%，较上一榨季下降5.36个百分点。
• 工业库存：截至5月底，全国工业库存为477.39万吨，处于历史次高位，对价格形成压制。

汇率与成本影响

• 美元指数反弹：美元指数周涨0.51%，触及90.505，对糖价形成压力。
• 巴西雷亚尔贬值：雷亚尔周贬1.03%，不利于巴西出口，对糖价形成压制。
• 人民币升值：人民币汇率周贬0.34%，但对进口糖成本构成一定支撑。

原油价格走势

• 美原油价格：周涨2.03%，创年内新高70.78美元/桶，对糖价形成支撑。
• 技术面压力：美原油价格突破前高，关注76.9美元/桶的压力位。

行情展望

• 国际糖价：预计糖价将继续上涨承压运行，但需关注巴西供应增加和疫情反复对需求的影响。
• 国内糖价：国内糖价虽受内外倒挂支撑，但库存压力仍较大，预计榨季末期结转压力可能制约价格走势，但底部持续抬升。
• 技术面：郑糖技术上呈现反弹承压，继续震荡整理运行；ICE原糖偏强但面临前高压力。

附录：分析师信息

• 分析师：陈乔
• 期货从业资格：F0310227
• 投资咨询资格：Z0015805
• 联系电话：0531-81678626
• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.luzhengqh.com
• 微信公众号：lzqhyjs
• 微信服务号：lzqhyfwh

图表说明

• 图1：国内现货糖价走势，显示价格先抑后扬。
• 图2：全国食糖工业库存，显示库存仍处于高位。
• 图3：国内外食糖盘面价差，显示内外倒挂。
• 图4：巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势，显示巴西雷亚尔贬值。
• 图5：人民币汇率走势，显示人民币升值。
• 图6：美原油主力合约日K线，显示原油价格创年内新高。