20230917-中财期货-白糖周报_美糖从12年高位回落_关注人民币汇率和油价_9页_1mb

2023年9月17日中财期货白糖周报

核心理论逻辑

上周全球原糖价格虽小幅回落但仍处于历史高位，但整体趋势判断基本面不变。印度面临严重干旱，预计2023/24榨季甘蔗减产约14%，同时泰国因干旱可能减产18%。供需格局短期转向偏紧，糖价牛市仍为主旋律。驱动因素：原油上涨助推乙醇价格，挤压糖的生产空间；印度政策不确定性对出口和库存构成真空；巴西增产暂时缓解部分紧张，但由于极端天气长期化，全球糖价中长期维持高位。

操作建议

1. 操作方向：建议关注11SR2401合约，逢低做多。
2. 操作策略：谨慎尝试15正套，把握阶段性回调机会。
3. 风险提示风险管理，不建议跨品种套利。

• 短线 11SR2401 持续上行，震荡区观望。
• 回顾 由于观望 2022/23年度进口调减。

核心板块研判（按空/多排列）

1. 2023/24榨季巴西糖产量或创纪录，总量达4270万吨。
2. ISO下调全球糖供需预测，2023/24榨季供需或转为缺口212万吨。

当前关键数据点

1. 印度可能取消23/24榨季出口，政策边际转换中。
2. 巴西降雨改善利于收榨，产量增长趋势未变。
3. 国内现货价格高位运行，基差走强，进口利润回升利好国内平衡。
4. 全球糖价突破12年高点回落，但多头动能释放。

主要结论与策略建议

• 短期技术性调整，关注路线图。
• 配置逻辑上增加，但需谨慎。
• 资金多头持仓增加，滚动策略参考。

主要风险因素

1. 原油价格大幅下跌拖累乙醇价格。
2. 台风频发影响甘蔗主产区出榨。
3. 国内终端需求不及预期。
4. 进口配额外利润回升过大带来冲击。