20210201-鲁证期货-白糖月报_内外糖价差收敛_内糖调整空间有限_8页_969kb

白糖月报总结（2021年1月）

核心内容

2021年1月，白糖市场内外糖价差逐步收敛，国内糖价调整空间有限。国际糖价在1月继续上涨，但受资金减持影响，后期出现回落整理。国内糖价则呈现先涨后跌的走势，受春节备货和进口数据影响较大，整体月线收平。技术面和资金面显示糖价存在止跌回升的可能。

主要观点

国际糖市表现

• ICE原糖价格：1月继续上涨，3月合约报收15.86美分/磅，涨幅2.26%。
• 巴西产量：巴西20/21榨季产糖预计达3820万吨，同比增加45%，生产基本结束。
• 印度产量与出口：印度产量增加，出口大增，显示市场需求对高价接受度尚可。
• 泰国产量下降：预计20/21榨季泰国甘蔗产量同比下降15%，出口量大幅减少。
• 资金面：ICE原糖净多持仓持续减持，显示市场对高价的担忧。

国内糖市表现

• 郑糖走势：1月国内糖价波动较大，主力合约最高上探5490元/吨，月末收盘报收5215元/吨，月线收平。
• 现货价格：广西南宁糖价上涨30-50元/吨，云南、营口、广东等地糖价均有不同程度上涨。
• 基差情况：广西糖与郑糖主力合约基差为-5点，月基差略微走强30点。
• 进口数据：12月进口91万吨，同比增加158%，全年进口量创历史新高，进口利润收缩对国内糖价形成支撑。
• 净空资金：郑糖净空资金减少，对糖价形成止跌回升的利好。

关键信息

国内因素

• 净空资金减少：郑糖前20席位净持仓为-142895手，净空仓占比达80%，空头氛围较强。
• 进口数据超预期：2020年12月进口91万吨，全年累计进口527万吨，创历史新高。
• 产销数据不佳：2020/21榨季全国累计产糖353.38万吨，销糖147.06万吨，产销率41.62%，同比下降10.58个百分点。
• 霜冻影响：1月初全国气温降至近70年最低，甘蔗受冻，可能影响本榨季产量及下一榨季种植面积。
• 淀粉糖与白糖价差收缩：淀粉糖价格大幅上涨，与白糖价差缩小至400-800元/吨，替代效应减弱，有利于白糖需求。

国际因素

• 泰国产量下降：预计20/21榨季产量710万吨，出口量降至10年最低。
• 巴西出口强劲：2020年全年预计出口3080万吨，创十年新高，出口积极性强。
• 印度产量下修：第二次估产显示印度产量为3020万吨，出口补贴政策推动出口订单增长。

其他因素

• 原油价格上涨：美原油1月29日报收52.14美元/桶，月涨幅7.68%，对糖价形成间接支撑。
• 汇率波动：美元指数反弹，巴西雷亚尔贬值5.37%，印度卢比升值0.3%，限制出口，有利于国际糖价反弹；人民币小幅贬值，对进口成本产生影响。

行情展望

• 国际糖价：预计2月原糖将高位震荡整理，缺乏更强利多因素支撑。
• 国内糖价：春节前需求低迷，但节后需关注甘蔗和玉米种植情况。净空资金减少，进口利润收缩，有利于糖价止跌回升。
• 技术面：短期调整中寻求上涨机会，市场情绪逐步改善。

附录信息

• 分析师：陈乔，软商品分析师，期货从业资格：F0310227，投资咨询资格：Z0015805。
• 联系方式：联系电话：0531-81678626，客服电话：400-618-6767，公司网址：www.luzhengqh.com。
• 微信公众号：lzqhyjs，微信服务号：lzqhyfwh。
• 图表来源：数据来源包括广西糖网、wind、中国海关、普氏能源资讯等。

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