20221127-国信期货-白糖2023年投资策略报告_乍暖还寒_糖市曲折上行_12页_1mb

报告摘要

本报告对2022/23年度全球及国内白糖市场进行了全面分析，总结了供需变化、价格走势、政策影响及未来展望。整体来看，国际糖市由短缺转为过剩，国内糖市也呈现供应收缩与消费逐步恢复的格局，预计2023年白糖价格将维持在5450-6600元/吨区间，结构上或呈现前低后高的趋势。

全球糖市：
- 2022/23年度全球糖市供应过剩，预计达620万吨。
- 巴西产量恢复，预计2023/24年度甘蔗产量增加4.5%，产糖量增加4.7%。
- 印度和泰国产量保持高位，预计印度出口量达800-900万吨，泰国出口量维持全球第三。
- 欧洲产量下降6.9%，出现短缺，转为净进口。
巴西：
- 甘蔗产量预计为6亿吨，产糖量为34.7万吨。
- 2022/23年度甘蔗入榨量为532.4万吨，产糖量为32.5万吨。
- 制糖比提升至47%，预计2023/24年度升至49%。
- 燃油政策变化可能对乙醇价格产生支撑，但对糖价影响有限。
印度：
- 2022/23年度预计产糖3590万吨，出口配额发放后签约量达400万吨。
- 预计全年出口量达800-900万吨，对全球市场形成压力。
泰国：
- 甘蔗种植面积减少9%，但降雨充足，单产提高，产量稳定在1000万吨。
- 出口量维持在较高水平，预计全年出口量为760万吨。
欧洲：
- 2022/23年度食糖产量下降6.9%，消费量预计减少1.5%，转为净进口。

国内产量：
- 2022/23年度国产糖产量预计下降约30万吨，主要由于广西干旱和内蒙古单产不足。
- 广西产量预计从611.94万吨降至550万吨，内蒙古产量从49万吨增至60万吨，但总产量下降。
进口情况：
- 2022/23年度进口量预计进一步收缩，但仍处于历史高位。
- 糖浆进口量持续增加，取代走私糖的影响。
- 预拌粉管理加强，88%预拌粉征收30%关税，进口更加透明。
消费情况：
- 2021/22年度消费量损失约100万吨，2022/23年度预计下半年消费有所回升。
- 2022/23年度国内消费量预计达1450万吨。