20211029-国元证券-浙江鼎力-603338.SH-浙江鼎力三季报点评_利润率承压_臂式产品持续放量可期_3页_1mb

报告摘要

浙江鼎力在2021年第三季度实现了营业收入14.18亿元，同比增长45.77%；归母净利润2.23亿元，同比增长5.36%。前三季度累计营业收入达39.96亿元，同比增长61.5%；归母净利润7.3亿元，同比增长17.67%，但略低于市场预期。

公司业绩增长主要得益于臂式高空作业平台的持续放量和海外市场需求的回升。国内高空作业行业保持景气，随着施工场景多样化和工况复杂化，臂式产品需求显著增加。此外，公司通过海内外市场推广，提升了臂式产品的市场认可度，预计未来其产销量将持续增长，收入占比也将进一步提升。

业绩增长动力强劲：臂式产品放量和海外市场需求回暖是公司业绩增长的主要驱动力。
利润率承压：公司前三季度毛利率为28.25%，同比下降8.85个百分点；净利率为18.27%，同比下降6.8个百分点。盈利能力下降主要受原材料和海运价格大幅上涨影响，同时臂式产品毛利率较低也对整体利润率造成拖累。
现金流有望改善：由于海外客户占比上升，公司前三季度经营性净现金流为1990万元，但预计四季度应收账款将有所回收，现金流有望好转。
定增计划助力中高端市场布局：公司计划通过15亿元定增募集资金，用于建设年产4000台大型智能高位高空平台项目。募投产品包括智能高位电动臂式高空平台、车载式绝缘臂高空作业车、智能高位电动剪叉高空平台等，将提升公司在中高端市场的竞争力，巩固行业龙头地位。

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2389.36	2956.76	5192.27	6243.34	7260.75
归母净利润(百万元)	694.08	664.14	912.78	1357.34	1763.87
毛利率(%)	40	35	28	30	33
净利率(%)	29	22	18	22	24
ROE(%)	22	18	20	24	24
每股收益(元)	2.00	1.37	1.88	2.80	3.63
市盈率(P/E)	47.78	49.93	36.33	24.43	18.80

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	2389.36	2956.76	5192.27	6243.34	7260.75
营业成本	1437.12	1924.57	3733.56	4347.32	4896.99
营业利润	804.72	775.88	1075.23	1598.45	2076.83
净利润	694.08	664.14	912.78	1357.34	1763.87
EBITDA	794.27	862.97	1169.93	1649.86	2086.98
每股收益	2.00	1.37	1.88	2.80	3.63

财务比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	0.40	0.24	0.76	0.20	0.16
营业利润增长率(%)	0.42	-0.04	0.39	0.49	0.30
归母净利润增长率(%)	0.44	-0.04	0.37	0.49	0.30
毛利率(%)	40	35	28	30	33
净利率(%)	29	22	18	22	24
ROE(%)	22	18	20	24	24
ROIC(%)	36	38	33	46	59
资产负债率(%)	34	36	42	40	37
净负债比率(%)	29	20	28	24	22
总资产周转率	0.56	0.55	0.76	0.72	0.69
应收账款周转率	3.51	3.99	4.94	3.98	4.01
应付账款周转率	2.93	2.80	3.59	3.03	2.84