20240508-国投证券-浙江鼎力-603338.SH-海外臂式贡献增量_盈利能力稳健向好_5页_814kb

浙江鼎力公司（603338.SH）2023年业绩表现亮眼，实现营收631.2亿元，同比增长159.2%；归母净利润186.7亿元，同比增幅达485.1%。2024年一季度受非经常性损益影响，公司净利润虽下滑540%，但扣非业绩同比增长2237%，主业盈利能力依然强劲。

公司毛利率连续提升，2023年达38.49%，同比提升7.45个百分点，主要得益于精益化管理、电动化产品比例提升及原材料成本下降。海外臂式产品收入增长尤为显著，带动整体盈利水平提升。2023年，公司内销和外销增速分别为15.22%和13.35%，毛利率分别为27.3%和41.65%，海外市场盈利表现更优。

2023年及2024年一季度，公司产品结构优化明显，臂式产品营收占比提升12个百分点，毛利率达30.52%。截至2023年末，“年产4000台大型智能高位高空平台项目”已进入试生产阶段，同时计划投资建设2万台新能源高空作业平台项目，预计将提升公司产能和市场竞争力。

预计2024-2026年公司营业收入年均增速约17%，归母净利润年均增速约19%。维持“买入-A”评级，目标价77.58元，对应2024年18倍PE。

风险提示包括欧洲“双反”调查可能带来的不确定性、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期等。