深度报告-20231117-德邦证券-浙江鼎力-603338.SH-浙江鼎力_国内高机龙头_进击海外期待臂式放量_30页_3mb

浙江鼎力首次覆盖报告总结

1. 公司概况

浙江鼎力是国内高空作业平台龙头企业，全系列产品已实现电动化，2022年位列全球高机制造企业第五。

• 主要应用领域：工业、建筑、仓储、城市基建等领域。
• 产品研发与投资：在浙江设有多家全资子公司，海外建有美国、德国等研发中心；专利250余项。
• 相关政策支持，包括城中村改造、制造业智能化等，促进公司发展。

2. 财务表现

• 营收与净利润持续高速增长：
  • 2018-2022年营收CAGR：33.63%
  • 2023前三季度营收+137.7%，净利润+475.8%
  • 预测：2023-2025年净利润为160亿、190亿、230亿，对应PE分别为16倍、13倍、11倍。
• 盈利能力提升明显：毛利率由29.3%提升至367%。

3. 行业分析：内外需共振

• 海外：美国、欧洲市场逐步进入替换与新增期；中东、越南及“一带一路”沿线国家基建刺激新增需求。
• 国内：人均保有量仅2.33台，远低于欧美，市场潜力巨大。

4. 产品与技术优势

• 臂式平台收入占比26.7%，增速快，毛利率提升明显。
• 自研模块化设计：85%的部件通用，降低成本、提升替换效率。
• 五期厂房投入22亿元，扩大高米数、大载重臂式设备产能，提升高端产品份额。

5. 国际挑战与应对

• 投资者通过“双反”调查给公司带来一定关税压力，但浙江鼎力税率最低，保持盈利空间。
• 积极应对措施包括优化成本、拓展海外市场、创新设计。

6. 投资建议与风险

• 首次覆盖买入评级，估值性价比高，但需关注：
  • 产能扩张不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 国际贸易风险