20150928-浙商证券-浙江鼎力-603338.SH-深度报告_扬帆蓝海_力_动未来_20页_1mb

浙江鼎力深度报告总结

核心内容概览

浙江鼎力（603338）是国内高空作业平台行业的龙头企业，具备产品系列最全、技术实力和产品品质突出、产品高端化和定制化优势，是国内综合实力领先的高空作业平台制造商。公司作为A股唯一的高空作业平台上市公司，具备显著的行业稀缺性。

主要观点

• 行业前景广阔：国内高空作业平台市场仍处于初级发展阶段，与欧美国家相比，市场潜力巨大，预计未来有10倍以上的增长空间。
• 需求快速释放：国内高空作业平台需求爆发式增长，客户对产品安全性与效率的重视推动替代传统作业工具（如脚手架、吊篮）的趋势。
• 租赁市场扩张：随着国内租赁市场的发展，高空作业平台使用率和普及率有望显著提升，为行业带来新的增长点。
• 海外业务稳定：公司产品已进入欧美亚主要国家市场，海外业务需求趋于稳定，高端化和定制化趋势显著。
• 募投项目助力增长：公司通过募投项目新增产能，缓解产能瓶颈，推动中高端产品占比提升，增强盈利能力。
• 盈利能力强劲：公司毛利率和净利润率持续保持较高水平，业绩增长显著，盈利前景良好。

关键信息

公司概况

• 产品系列：公司拥有剪叉式、桅柱式、门架式、曲臂式、直臂式和桅柱爬升式六大类高空作业平台产品，共80多个规格。
• 市场地位：2014年公司高空作业平台销量占国内市场总销量的约54.4%，是国内行业绝对龙头。
• 技术实力：公司掌握多项核心技术，如CAN总线技术、浮动桥技术等，并已获得多项专利和国际认证。

市场与行业分析

• 国内市场：2014年国内高空作业平台保有量仅为2万台，远低于美国和欧洲等成熟市场。
• 海外市场：公司产品进入德国、日本、美国等主流市场，具备一定的国际影响力。
• 替代趋势：高空作业平台因其安全性高、效率强，正逐步替代脚手架等传统设备，推动行业增长。
• 租赁市场：租赁模式正在快速普及，为高空作业平台行业带来新的增长空间。

财务预测与估值

• 营业收入预测：预计2015-2017年公司营业收入分别为5.08亿元、6.58亿元、8.46亿元，同比增长分别为35.80%、29.52%、28.48%。
• 净利润预测：预计2015-2017年公司净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元，同比增长分别为39.06%、28.73%、28.93%。
• 每股收益（EPS）：预计2015年EPS为0.79元，2016年为1.01元，2017年为1.31元。
• PE估值：公司当前股价对应2015年PE为41.23倍，2016年为32.03倍，2017年为24.84倍，整体估值处于合理水平。

投资评级

• 首次覆盖：公司被首次覆盖并给予“增持”评级，认为其具备良好的成长性和行业稀缺性。

风险提示

• 竞争加剧：三一重工等工程机械厂商可能进入高空作业平台市场，影响公司毛利率。
• 政策滞后：高空作业安全政策出台进度低于预期可能影响行业发展。
• 租赁市场发展：国内高空作业平台租赁市场发展可能低于预期。
• 海外需求：海外市场需求可能不达预期。
• 经济环境：经济持续萎靡、制造业投资下滑可能导致需求下降。

总结

浙江鼎力作为国内高空作业平台行业龙头，凭借其产品系列的全面性、技术实力和品牌影响力，正迎来国内需求爆发和海外市场稳定增长的双重机遇。随着募投项目的推进，公司产能瓶颈将逐步缓解，推动中高端产品占比提升，增强盈利能力。尽管面临一定的市场风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和投资价值，被给予“增持”评级。