20210830-东北证券-浙江鼎力-603338.SH-臂式产品持续放量_全系列电动产品提升公司高端产品竞争实力__4页_633kb

浙江鼎力（603338）公司点评总结

核心内容

浙江鼎力（603338）是一家专注于高空作业平台等专用设备/机械设备制造的企业。2021年中报显示，公司上半年实现收入25.77亿元，同比增长71.70%；归母净利润5.07亿元，同比增长24.05%；扣非净利润4.90亿元，同比增长24.20%。公司整体表现良好，维持“买入”评级，目标价为80.00元。

主要观点

• 国内外市场共同发展：公司坚持“两手抓”战略，积极拓展海外市场，同时深耕国内市场。2021年上半年，海外市场营收增长显著，达9.59亿元，同比增长173.93%，占总营收的38.42%；国内市场营收15.37亿元，同比增长40.94%，占总营收的61.58%。
• 臂式产品持续放量：公司“大型智能高空作业平台建设项目”顺利投产，臂式产品收入占比提升，但因毛利水平低于剪叉式产品，叠加原材料上涨因素，公司毛利率承压，同比下降8.93个百分点。随着成本管控优化和原材料价格趋稳，毛利水平有望回升。
• 电动化战略提升竞争力：公司响应“碳中和、碳达峰”政策，推进全系列产品电动化，已实现全系列产品的电动化，其中电动臂式产品在高端市场具有绝对竞争力。此外，公司启动定增项目，拟募集资金不超过15亿元，用于年产4,000台大型智能高位高空平台项目，进一步强化其在高端市场的产品结构。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	2,389	2,957	4,435	5,766	6,919
归属母公司净利润	694	664	1,017	1,332	1,608
毛利率	34.9%	32.5%	32.5%	32.5%	32.5%
净利润率	22.5%	22.9%	23.1%	23.2%	23.2%
每股收益（元）	1.43	1.37	2.10	2.74	3.31
市盈率（PE）	50.01	73.97	33.65	25.70	21.28
市净率（PB）	13.12	7.19	5.62	4.44	4.44
股息收益率（%）	0.50%	0.37%	0.00%	0.00%	0.00%

盈利预测与估值

• 净利润预测：预计公司2021~2023年净利润分别为10.2亿、13.3亿和16.1亿。
• PE估值：2021年PE为34倍，2022年为26倍，2023年为21倍。
• 目标价：6个月目标价为80元，当前收盘价为70.49元。

风险提示

• 公司订单低于预期
• 新产品销量低于预期

产品与市场策略

• 产品结构优化：公司通过定增项目扩大高端产品产能，丰富产品线，提升在高端、细分市场的竞争力。
• 电动化转型：公司积极推进电动化产品，以适应环保政策和市场需求，提升品牌影响力和市场占有率。

公司分析团队

• 张晗：东北证券机械组分析师，具有4年证券研究从业经历。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历，有丰富的工程机械与重卡行业经验。

总结

浙江鼎力在2021年上半年表现强劲，收入和利润均实现显著增长，特别是在海外市场拓展方面取得了突出成绩。公司通过臂式产品的持续放量和电动化战略，进一步提升了在高端市场的竞争力。尽管毛利率受到一定压力，但随着成本控制和原材料价格稳定，未来盈利能力有望改善。公司维持“买入”评级，目标价为80元，显示出机构对公司未来发展的信心。