20210506-中泰证券-_晨会聚焦_从成长性的角度再看华友钴业_13页_519kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为中泰证券研究所于2021年5月6日发布的多行业分析总结，涵盖医药、食品饮料、农林牧渔、教育、电子、工控及电网、化工、有色等板块的2020年年报及2021年一季度季报分析。报告重点评估各行业在疫情后的恢复情况、业绩表现、行业趋势及投资建议。

主要观点与关键信息

医药板块

• 行业趋势：药店行业连锁率持续提升，线上零售药房成为第四大终端，2020年全国连锁率已达57.3%。
• 业绩表现：2020年五大龙头药房营收和净利润均实现显著增长，2021年Q1虽受疫情影响增速放缓，但整体仍保持稳健增长。
• 投资建议：继续重点推荐药店板块，关注连锁率提升、区域整合加速及线上化趋势。
• 风险提示：门店扩张不达预期、医药政策扰动等。

食品饮料板块

• 行业趋势：2020年大众品需求稳健，2021年面临成本上涨压力，但具备提价能力和降本控费能力的企业表现更佳。
• 子行业表现：啤酒、调味品、卤制品、速冻食品、乳业、休闲零食均呈现不同程度增长或复苏。
• 投资建议：优先关注具备提价能力及成本控制能力的龙头，如青岛啤酒、海天味业、绝味食品等。
• 风险提示：食品安全事件、全球疫情反复、原材料价格上涨等。

农林牧渔板块

• 行业趋势：生猪养殖板块2020年利润大幅增长，2021年Q1因猪价下行导致利润下滑，但头部企业仍保持增长。
• 子行业表现：牧原股份、唐人神、傲农生物等头部企业出栏量和利润增长显著。
• 投资建议：关注具备成本控制能力和产能扩张能力的龙头，如牧原股份。
• 风险提示：非洲猪瘟反复、猪价大幅下跌、政策不确定性等。

教育板块

• 行业趋势：2020年受疫情影响业绩下滑，2021年Q1有所恢复，但长课程周期公司仍面临压力。
• 子行业表现：行业集中计提商誉减值，但部分企业业绩复苏明显。
• 投资建议：关注估值低位且有望改善的个股，如科德教育、美吉姆；以及受益于政策红利的企业，如中国东方教育、中公教育。
• 风险提示：政策风险、招生及收入确认不达预期等。

电子板块

• 行业趋势：半导体行业在2020年及2021年Q1呈现量价齐升趋势，整体毛利率提升，研发投入增长显著。
• 子行业表现：功率半导体、数模设计、封测等板块均受益于景气周期，部分企业毛利率创新高。
• 投资建议：关注受益于涨价和产能扩张的设计板块，如士兰微、新洁能、晶丰明源；以及中长期受益于下游需求的企业，如韦尔股份、兆易创新等。
• 风险提示：涨价不及预期、产能扩张不及预期、行业数据偏差等。

工控及电网板块

• 行业趋势：工控板块在2020年及2021年Q1业绩超预期，受益于制造业自动化与数字化转型。
• 子行业表现：电网板块受益于投资增长和智能化升级，毛利率和净利率均有提升。
• 投资建议：关注工控龙头如汇川技术、雷赛智能，以及电网板块如国电南瑞、思源电气。
• 风险提示：宏观经济放缓、行业竞争加剧、原材料波动等。

化工板块

• 行业趋势：化工行业经历V型反转，2021年Q1盈利显著改善，行业景气度持续。
• 子行业表现：化学原料及制品、橡胶塑料行业盈利回升，化学纤维行业则面临一定压力。
• 投资建议：看好行业景气持续，关注盈利改善显著的化工企业。
• 风险提示：宏观经济下行、原油价格波动、项目投产不及预期等。

有色板块（华友钴业）

• 行业趋势：华友钴业正从钴龙头向锂电材料领军者转型，镍和前驱体业务成为新的增长点。
• 子行业表现：公司布局印尼镍资源、三元前驱体及正极材料，未来三年产能有望大幅提升。
• 投资建议：关注华友钴业未来三年业绩增长潜力，预计净利润将显著提升。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、相关产业政策变动、项目进展不及预期等。

其他研究分享

非银金融板块（中国财险）

• 行业趋势：车险综合成本率优于预期，融资信保承保改善显著。
• 业绩表现：2021年Q1净利润同比增长40.7%，表现超市场预期。
• 投资建议：关注其在车险综改后的表现，预计全年承保能力将提升。
• 风险提示：车险综改影响超预期、权益市场波动、信用风险等。

快递板块（韵达股份）

• 行业趋势：2020年受价格战和费用提升影响，业绩承压，但2021年Q1恢复增长。
• 业绩表现：2020年营收同比下降2.6%，2021年Q1营收同比增长48.1%。
• 投资建议：关注其在行业价格战缓解后的盈利改善机会。
• 风险提示：政策不确定性、价格战加剧等。

电子板块（富满电子、晶丰明源）

• 行业趋势：受益于行业景气周期，毛利率和净利润均创新高。
• 业绩表现：富满电子2021年Q1净利润同比增长832%，晶丰明源净利润同比增长2424%。
• 投资建议：关注其在快充、LED驱动及PMIC领域的增长潜力。
• 风险提示：产能扩张不及预期、涨价不及预期等。

汽车板块（重卡销量）

• 行业趋势：2021年4月重卡销量同比增长5%，全年130万辆销量有支撑。
• 投资建议：关注重卡产业链企业，如威孚高科、重卡整车企业及发动机供应商。
• 风险提示：国三重卡淘汰不及预期、基建投资不及预期等。

重要声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，旨在提供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者需自行关注更新。
• 中泰证券及其关联机构可能持有报告中提及公司证券，报告内容可能涉及其业务信息。