20201015-华泰证券-我爱我家-000560.SZ-业绩持续修复_数字爱家成效显著_6页_938kb

我爱我家（000560）研究报告总结

核心内容

我爱我家（000560）于2020年10月14日发布业绩预告，预计1-3Q2020实现归母净利润2.2-3.2亿元，同比下滑50%-66%。尽管受到疫情影响，公司Q3交易金额和单量快速增长，推动业绩持续修复。公司预计20-22年EPS分别为0.23、0.38、0.43元，维持“买入”评级。目标价格为5.52元，当前价格为3.74元。

主要观点

• 业绩持续修复：Q3业绩环比增长13%，同比下滑12%，表明公司已逐步恢复至2019年同期水平，且业绩同比降幅较2020年H1有所收窄。
• “数字爱家”战略成效显著：疫情期间，公司积极推进线上化转型，推出多项数字化工具，如VR看房、AI讲房等，强化线上服务能力。
• IT投入增加：1-3Q2020期间，公司IT团队新增143人，达到604人，占控股总部总人数的70%，为长期发展奠定基础。
• 激励计划落地：公司于Q2推出员工持股和激励基金计划，368名核心员工参与，共募集资金3680万元，有助于加速扩张。
• 盈利预测与估值：基于公司未来三年的盈利预测，2020年合理PE估值为24倍，目标价5.52元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• Q3归母净利润：1.80-2.80亿元，中位数为2.3亿元。
• 1-3Q2020归母净利润：2.2-3.2亿元，同比下滑50%-66%。
• 2020年EPS：0.23元，2021年EPS为0.38元，2022年EPS为0.43元。

财务数据

• 总股本：2,356百万股
• 流通A股：1,917百万股
• 总市值：8,810百万元
• 总资产：19,168百万元
• 每股净资产：4.27元

营收与利润预测

• 2020年营业收入：10,640百万元
• 2021年营业收入：12,783百万元
• 2022年营业收入：14,325百万元
• 2020年归属母公司净利润：551.75百万元
• 2021年归属母公司净利润：904.03百万元
• 2022年归属母公司净利润：1,017百万元

估值指标

• PE（2020年）：18.19倍
• PB（2020年）：0.95倍
• EV/EBITDA（2020年）：8.41倍

风险提示

• 疫情不确定性：海外疫情蔓延、国内疫情反复、病毒变异可能影响房地产交易市场。
• 扩张不及预期：若线下门店和经纪人扩张不及预期，可能影响公司规模和业绩增长。
• 商誉减值风险：截至2020年H1，公司商誉达48.28亿元，占净资产的47%，若收购标的业绩不达预期，存在商誉减值风险。
• 限售股解禁压力：2020年12月29日和2021年2月5日将有两次限售股解禁，分别占总股本的9.50%和4.96%。

盈利预测与财务比率

投资评级说明

• 买入：预计股价超越基准15%以上。
• 增持：预计股价超越基准5%-15%。
• 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上。

公司基本资料与业务发展

• 业务重点：房地产中介服务，包括经纪、资管和新房业务。
• 数字化转型：公司积极布局线上化服务，提升客户体验与运营效率。
• 激励机制：通过员工持股和激励基金计划，激励核心员工，推动公司发展。

结论

尽管受疫情影响，我爱我家的业绩表现仍显示出恢复迹象，公司通过“数字爱家”战略和激励计划，为未来增长奠定了基础。我们维持“买入”评级，认为其长期发展潜力仍具吸引力。