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我爱我家（000560）业绩扭亏为盈，经纪业务承压

关键结论

2024年上半年，公司实现营业收入58亿元，同比减少72%；归母净利润2936万元，同比扭亏为盈。公司高估维持“买入”评级，未来关注核心城市二手房市场回暖情况。

经纪与资产管理业务表现

• 经纪业务营收同比下降23.9%，毛利率提升至22.7%，但GTV同比下降21.3%。
• **资产管理业务（相寓） 收入同比增15.7%，调整后毛利率11.8%，GTV增长100%。
• 其他业务：新房业务收入下滑40.7%，商业租赁收入下降95%。

扭亏驱动因素

1. 费用控制：销售+管理费率降至14.27%，费用率同比下降0.68个百分点。
2. 资产出售：出售昆明新纪元大酒店，贡献约8000万元非经常性收益。
3. 员工计划费用：员工持股计划支付费用同比减少13.28万元。
4. 门店精简：关闭117家低效门店，含直营68家及加盟49家。

展望与评级

• 盈利预测：2024-2026年营收预计128、133、140亿元，净利润0.9、1.9、3.6亿元。
• 整体内生增长约343%，未来三年复合增长率高，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策执行不及预期；
• 二手房市场活跃度下降；
• 新业务拓展不及预期