20210506-东北证券-我爱我家-000560.SZ-加盟发力门店规模快增_平台加速扩张数字化成效凸显_4页_677kb

我爱我家（000560.SZ）公司点评报告总结

核心内容

我爱我家（000560.SZ）作为中国领先的房地产综合服务平台，近年来在门店扩张和数字化转型方面取得了显著进展。尽管2020年受疫情影响，公司业绩出现下滑，但2021年一季度已恢复至正常水平，展现出较强的复苏能力。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营业收入同比下降14.6%，归母净利润下降62.3%；2021年一季度营业收入同比增长，归母净利润恢复至2019年同期水平。
• 门店扩张：公司通过加盟模式快速扩张门店规模，2020年末门店总数达到4000家，其中加盟门店1300余家，计划2021年增加至2100家。
• 业务结构优化：二手房业务占比提升至54.7%，新房业务占比略有上升，整体业务结构更加均衡。
• 数字化转型：公司“i+”平台连接经纪人数量快速增长，2021年一季度平台经纪人达7.5万人，付费经纪人5000人，平台化扩张加速，数字化成效显著。
• 流量与转化能力提升：2020年官网YAU增长24.3%，月均MAU增长25%，成交佣金贡献占比提升至24.6%，显示流量与成交转化能力显著增强。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价为5.55元，对应2021-2023年PE分别为13.61、10.96和8.90倍，未来三年净利润有望实现高速增长。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年为95.75亿元，同比下降14.6%；预计2021-2023年复合增长率为27.33%、23.24%和21.72%。
• 归母净利润：2020年为3.12亿元，同比下降62.3%；预计2021-2023年复合增长率为109.65%、24.18%和23.14%。
• 每股收益：2020年为0.13元，预计2021-2023年分别为0.28、0.34和0.42元。
• 市盈率：2020年为30.65倍，预计2021-2023年分别为13.61、10.96和8.90倍。
• 市净率：2020年为0.93倍，预计2021-2023年分别为0.81、0.75和0.66倍。
• 毛利率：2020年为26.6%，2021年预计为27.32%，显示盈利能力有所改善。

业务亮点

• 相寓业务：在管公寓23.6万套，出租率94.4%，维持行业上游水平。
• 交易规模：2020年总交易额GTV达4000亿元，二手房业务交易量达9.1万单。
• 平台化运营：2021年一季度“i+”平台经纪人数量达7.5万人，付费经纪人5000人，计划全年连接20万人，付费1.5万人。

风险提示

• 政策风险：部分城市政策可能对业务造成不利影响。
• 行业竞争：行业竞争可能超预期，对公司盈利能力构成挑战。

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准。

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历。
• 吴胤翔：东北证券房地产组研究人员，2019年加入东北证券研究所。

附录：财务预测摘要

总结

我爱我家在2020年受多重因素影响，业绩出现下滑，但通过加盟模式快速扩张门店规模，数字化转型成效显著，2021年一季度已恢复至正常水平。公司未来三年业绩有望实现快速增长，盈利能力和运营效率持续优化，显示出较强的市场竞争力和发展潜力。