20211218-国信证券-数量化投资周报_多因子选股周报—估值因子表现出色_沪深300指数增强组合本周超额0.66__14页_1mb
报告摘要
证券研究报告：数量化投资周报（2021年12月18日）
核心内容
本报告主要分析了国信金工指数增强组合以及公募基金指数增强产品的表现，并对多因子选股在不同选股空间中的表现进行了跟踪监控。报告旨在为投资者提供关于因子有效性及指数增强产品超额收益的参考信息。
主要观点
- 指数增强组合表现：国信金工构建的沪深300、中证500和中证1000指数增强组合在本年度表现优于基准，其中沪深300指数增强组合本年超额收益为8.02%，中证500指数增强组合为4.41%，中证1000指数增强组合为2.91%。
- 公募基金指数增强产品表现：公募基金沪深300指数增强产品共49只，总规模511亿元；中证500指数增强产品共44只，总规模500亿元。沪深300指数增强产品本周超额收益中位数为-0.17%，今年以来中位数为4.68%；中证500指数增强产品本周超额收益中位数为-0.68%，今年以来中位数为2.98%。
- 因子表现监控：报告分析了不同样本空间中因子的相对表现，包括沪深300、中证500以及公募重仓指数。不同因子在不同时间周期内的表现存在差异，如反转因子在沪深300指数中表现较弱，但在中证500指数中表现相对较好。
关键信息
一、指数增强组合表现
| 指数 | 本周超额收益 | 本年超额收益 |
|---|---|---|
| 沪深300 | 0.66% | 8.02% |
| 中证500 | -1.34% | 4.41% |
| 中证1000 | -0.51% | 2.91% |
二、因子表现监控
1. 沪深300样本空间中的因子表现
| 因子名称 | 最近一周 | 最近一月 | 今年以来 | 历史年化 |
|---|---|---|---|---|
| 股息率 | 0.81% | 0.62% | -4.08% | 3.76% |
| 一个月波动 | 0.73% | -0.19% | -3.12% | 0.81% |
| 单季EP | 0.63% | 0.52% | 2.41% | 6.22% |
| 单季SP | 0.63% | 1.33% | 1.47% | 2.95% |
| EPTTM | 0.54% | 1.18% | 0.87% | 5.22% |
| 预期BP | 0.51% | 0.92% | 1.15% | 3.59% |
| SPTTM | 0.48% | 1.47% | 2.44% | 2.65% |
| 三个月反转 | 0.41% | 2.21% | 6.08% | -0.09% |
| 预期EPTTM | 0.34% | 1.05% | 3.35% | 4.41% |
| 特异度 | 0.07% | 0.94% | 0.89% | 1.73% |
2. 中证500样本空间中的因子表现
| 因子名称 | 最近一周 | 最近一月 | 今年以来 | 历史年化 |
|---|---|---|---|---|
| EPTTM | 0.98% | 1.74% | 3.63% | 5.77% |
| 标准化预期外收入 | 0.93% | 0.35% | 7.47% | 6.80% |
| 预期BP | 0.90% | 1.62% | 0.22% | 2.00% |
| BP | 0.84% | 1.33% | 0.61% | 2.52% |
| 一个月反转 | 0.42% | 0.04% | 3.97% | -1.26% |
| 三个月反转 | 0.19% | 0.02% | -1.32% | 4.88% |
| 三个月机构覆盖 | -0.01% | 0.40% | 0.74% | 2.69% |
| 一年动量 | -0.01% | -0.18% | 5.53% | 10.93% |
| 预期净利润环比 | -0.01% | -0.40% | 4.15% | 3.22% |
3. 公募重仓指数样本空间中的因子表现
| 因子名称 | 最近一周 | 最近一月 | 今年以来 | 历史年化 |
|---|---|---|---|---|
| EPTTM | 1.73% | 3.22% | -3.09% | 0.11% |
| 预期EPTTM | 1.72% | 3.37% | -2.56% | -0.09% |
| BP | 1.56% | 3.10% | -3.70% | -1.07% |
| 股息率 | 1.55% | 2.32% | -8.29% | 0.17% |
| SPTTM | 1.35% | 2.21% | -2.29% | -0.25% |
| 单季SP | 1.25% | 1.57% | -2.73% | 0.77% |
| 一个月波动 | 1.24% | 2.85% | -5.32% | -1.23% |
| 特异度 | 0.24% | 1.66% | 6.36% | 0.51% |
| 一年动量 | -0.58% | -0.18% | 5.53% | 10.93% |
| 预期净利润环比 | -1.11% | -1.40% | 4.15% | 3.22% |
公募基金指数增强产品表现
沪深300指数增强产品
| 时间周期 | 最高超额收益 | 最低超额收益 | 中位数 |
|---|---|---|---|
| 最近一周 | 1.04% | -0.96% | -0.17% |
| 最近一月 | 2.44% | -2.30% | -0.18% |
| 最近一季 | 4.98% | -8.04% | -1.45% |
| 今年以来 | 16.78% | -5.70% | 4.68% |
中证500指数增强产品
| 时间周期 | 最高超额收益 | 最低超额收益 | 中位数 |
|---|---|---|---|
| 最近一周 | 0.39% | -2.29% | -0.68% |
| 最近一月 | 0.56% | -6.64% | -0.95% |
| 最近一季 | 2.99% | -14.14% | -3.52% |
| 今年以来 | 17.82% | -15.64% | 2.98% |
风险提示
- 市场环境变动风险：市场波动可能影响因子表现和组合收益。
- 因子失效风险：部分因子可能在不同市场阶段失效，需持续监控。
分析师信息
-
杨怡玲
电话：021-60875176
E-MAIL: yangviling@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521020001 -
张欣慰
电话：021-60933159
E-MAIL: zhangxinwei1@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001
附录
附录一：因子MFE组合构建方式
-
目标函数：最大化单因子暴露。
-
约束条件：
- 风格暴露控制；
- 行业暴露控制；
- 个股权重偏离控制；
- 成分股权重占比控制；
- 个股权重上下限控制；
- 不允许卖空；
- 组合满仓运作。
-
构建过程：
- 设定约束条件；
- 每月末构建MFE组合；
- 根据回测期换仓，计算历史收益并扣除交易费用。
附录二：公募重仓指数构建方式
- 样本空间：普通股票型基金及偏股混合型基金，剔除规模小于5000万元且上市不足半年的基金。
- 构建方法：
- 通过基金定期报告获取持仓信息；
- 若最新报告为季报，需结合半年报或年报；
- 将基金持仓权重平均，按权重降序选取累计权重达90%的股票构建重仓指数。
投资评级
| 类别 | 级别 | 定义 |
|---|---|---|
| 股票 | 买入 | 预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上 |
| 股票 | 增持 | 预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 股票 | 中性 | 预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 股票 | 卖出 | 预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业 | 超配 | 预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 行业 | 中性 | 预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 行业 | 低配 | 预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
投资者提示
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- 报告内容不代表完整观点，仅供参考。
- 投资者需根据自身情况判断是否采用报告内容。
- 报告信息可能不完整或不准确，不构成投资建议。
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