20210926-国信证券-数量化投资周报_多因子选股周报—技术类因子表现出色_沪深300增强组合今年超额11.99__14页_1mb

证券研究报告：数量化投资周报（2021年09月26日）

核心内容

本报告主要对国信金工指数增强组合、公募基金指数增强产品以及常见选股因子在不同样本空间中的表现进行跟踪分析，旨在评估因子有效性与组合表现之间的关系。

主要观点

1. 国信金工指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：本周超额收益为 -0.99%，今年以来超额收益为 11.99%。
• 中证500指数增强组合：本周超额收益为 -1.09%，今年以来超额收益为 5.04%。
• 中证1000指数增强组合：本周超额收益为 -1.08%，今年以来超额收益为 6.52%。

2. 公募基金指数增强产品表现

• 沪深300指数增强产品：共有49只，总规模568亿元。

  • 最近一周：超额收益最高 0.51%，最低 -1.34%，中位数 -0.41%。
  • 最近一月：超额收益最高 1.87%，最低 -4.10%，中位数 -0.19%。
  • 今年以来：超额收益最高 13.24%，最低 -2.72%，中位数 6.42%。

• 中证500指数增强产品：共有40只，总规模267亿元。

  • 最近一周：超额收益最高 0.58%，最低 -1.47%，中位数 -0.47%。
  • 最近一月：超额收益最高 2.93%，最低 -3.25%，中位数 0.90%。
  • 今年以来：超额收益最高 25.39%，最低 -5.93%，中位数 7.51%。

关键信息

1. 因子表现监控

沪深300样本空间中的因子表现

• 最近一周表现较好：单季SP、非流动性冲击、预期净利润环比。
• 表现较差：单季超预期幅度、单季EP、特异度。
• 最近一月表现较好：SPTTM、BP。
• 表现较差：单季ROA、单季营收同比增速。
• 今年以来表现较好：预期PEG、单季ROA同比。
• 表现较差：一个月反转、高管薪酬。

中证500样本空间中的因子表现

• 最近一周表现较好：三个月波动、三个月换手、一个月波动。
• 表现较差：高管薪酬、预期PEG、单季营利同比增速。
• 最近一月表现较好：单季EP、SPTTM。
• 表现较差：三个月机构覆盖、三个月反转。
• 今年以来表现较好：预期净利润环比、标准化预期外盈利。
• 表现较差：非流动性冲击、三个月机构覆盖。

公募重仓指数样本空间中的因子表现

• 最近一周表现较好：一个月反转、三个月机构覆盖、单季营收同比增速。
• 表现较差：股息率、单季EP、预期EPTTM。
• 最近一月表现较好：预期EPTTM、特异度。
• 表现较差：非流动性冲击、单季ROA。
• 今年以来表现较好：预期净利润环比、一年动量。
• 表现较差：股息率、一个月波动。

2. 因子库构成

因子库涵盖以下类别：

• 估值：BP、单季EP、单季SP、EPTTM、SPTTM、EPTTM分位点、股息率
• 反转：一个月反转、三个月反转
• 动量：一年动量
• 成长：单季净利同比增速、单季营收同比增速、单季营利同比增速、SUE、SUR、单季超预期幅度
• 盈利：单季ROE、单季ROA、DELTAROE、DELTAROA
• 流动性：非流动性冲击、一个月换手、三个月换手
• 波动：特异度、一个月波动、三个月波动
• 公司治理：高管薪酬
• 分析师：预期EPTTM、预期BP、预期PEG、预期净利润环比、三个月盈利上下调

附录信息

附录一：因子MFE组合构建方式

• 构建目标：最大化单因子暴露，同时控制风格暴露、行业暴露、个股权重偏离、成分股占比等。
• 约束条件：
  • 风格暴露限制在0。
  • 行业暴露限制在0。
  • 个股权重最大偏离为 0.5% - 1%。
  • 成分股内权重占比为 100%。
• 构建过程：
  1. 根据约束条件构建MFE组合。
  2. 每月末更新一次组合。
  3. 回测期间按 双边0.3% 扣除交易费用。

附录二：公募重仓指数构建方式

• 样本空间：普通股票型基金及偏股混合型基金，剔除规模小于5000万元且上市时间不足半年的基金。
• 构建方法：
  1. 通过基金定期报告获取持仓信息。
  2. 若最新报告为季报，需结合半年报或年报构建持仓数据。
  3. 将符合条件基金的持仓股票权重平均，按权重降序排列。
  4. 选取累计权重达到 90% 的股票构建公募重仓指数。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 因子失效风险。
• 报告基于公开数据，不保证其完整性与准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（优于市场20%）、增持（优于市场10%-20%）、中性（介于市场±10%）、卖出（弱于市场10%）。
• 行业投资评级：超配（优于市场10%）、中性（介于市场±10%）、低配（弱于市场10%）。

分析师信息

• 杨怡玲：电话 021-60875176，邮箱 yangyiling@guosen.com.cn，证书编号 S0980521020001。
• 张欣慰：电话 021-60933159，邮箱 zhangxinwei1@guosen.com.cn，证书编号 S0980520060001。

图表目录

• 图1：国信金工指数增强组合表现
• 图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图4：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图5：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现
• 图6：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现