证券研究报告：数量化投资周报（2022年02月03日）
核心内容
本报告主要分析了国信金工指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现，并对不同选股空间下的常见因子进行了有效性监控。报告提供了最新的超额收益数据、因子表现趋势及构建方式说明，为投资者提供了关于量化策略表现的参考信息。
主要观点
-
指数增强组合表现：
- 沪深300指数增强组合本周超额收益为0.47%，本年超额收益为0.72%。
- 中证500指数增强组合本周超额收益为0.94%，本年超额收益为0.43%。
- 中证1000指数增强组合本周超额收益为0.93%，本年超额收益为1.69%。
-
因子表现监控：
- 在沪深300样本空间中，三个月盈利上下调、单季超预期幅度、标准化预期外收入等因子表现较好，而一个月反转、高管薪酬、预期BP等因子表现较差。
- 在中证500样本空间中，非流动性冲击、单季超预期幅度、预期净利润环比等因子表现较好，而三个月反转、EPTTM一年分位点、高管薪酬等因子表现较差。
- 在公募重仓指数样本空间中，三个月盈利上下调、单季营利同比增速、预期净利润环比等因子表现较好，而BP、预期BP、SPTTM等因子表现较差。
-
公募基金指数增强产品表现：
- 沪深300指数增强产品共有51只，总规模558亿元，最近一周超额收益范围为-0.89%至1.15%，中位数为0.29%；最近一月超额收益范围为-3.25%至1.23%，中位数为-0.27%。
- 中证500指数增强产品共有51只，总规模531亿元，最近一周超额收益范围为-0.64%至1.62%，中位数为0.49%；最近一月超额收益范围为-2.02%至2.63%，中位数为0.55%。
关键信息
一、指数增强组合表现
| 指数增强组合 |
本周超额收益 |
本年超额收益 |
| 沪深300 |
0.47% |
0.72% |
| 中证500 |
0.94% |
0.43% |
| 中证1000 |
0.93% |
1.69% |
二、因子表现监控
1. 沪深300样本空间
| 因子名称 |
最近一周 |
最近一月 |
今年以来 |
历史年化 |
| 三个月盈利上下调 |
0.89% |
0.64% |
0.40% |
5.76% |
| 单季超预期幅度 |
0.84% |
-0.25% |
-0.37% |
4.57% |
| 标准化预期外收入 |
0.78% |
-0.39% |
-0.76% |
6.11% |
| 单季营利同比增速 |
0.65% |
0.24% |
0.26% |
5.34% |
| 单季营收同比增速 |
0.64% |
-0.66% |
-0.95% |
4.73% |
| 单季ROA同比 |
0.42% |
0.08% |
0.07% |
6.15% |
| 单季ROE同比 |
0.34% |
-0.78% |
-0.84% |
5.86% |
| 非流动性冲击 |
0.10% |
0.34% |
0.50% |
-0.03% |
| 三个月波动 |
-0.04% |
2.00% |
2.35% |
1.63% |
| 一个月反转 |
-0.83% |
-1.35% |
-1.13% |
0.86% |
| 高管薪酬 |
-0.80% |
0.45% |
0.39% |
3.45% |
| 三个月反转 |
-0.48% |
-0.59% |
-0.08% |
-1.78% |
2. 中证500样本空间
| 因子名称 |
最近一周 |
最近一月 |
今年以来 |
历史年化 |
| 非流动性冲击 |
0.76% |
0.62% |
0.88% |
2.58% |
| 单季超预期幅度 |
0.69% |
2.20% |
2.21% |
9.67% |
| 预期净利润环比 |
0.59% |
0.32% |
0.62% |
4.83% |
| 单季营收同比增速 |
0.47% |
0.08% |
0.72% |
4.77% |
| 三个月盈利上下调 |
0.43% |
0.36% |
0.60% |
5.75% |
| 预期BP |
0.47% |
3.41% |
3.07% |
2.06% |
| 三个月波动 |
-0.76% |
2.66% |
2.60% |
3.55% |
| 三个月反转 |
-1.30% |
0.85% |
0.88% |
0.92% |
| 预期PEG |
-0.53% |
3.00% |
2.89% |
4.83% |
| 单季EP |
-0.78% |
1.43% |
1.41% |
8.33% |
| 三个月机构覆盖 |
-0.31% |
0.64% |
0.67% |
3.09% |
| 一个月波动 |
-0.88% |
2.59% |
2.74% |
-0.54% |
| 高管薪酬 |
-0.86% |
0.52% |
0.68% |
0.04% |
| 一年动量 |
-0.28% |
-2.15% |
-2.03% |
1.71% |
| EPTTM |
-0.75% |
2.12% |
2.18% |
5.31% |
| 一个月反转 |
-0.20% |
-2.27% |
-1.89% |
1.06% |
| 三个月反转 |
-0.91% |
-0.32% |
-0.08% |
-1.78% |
| EPTTM一年分位点 |
-0.93% |
0.00% |
0.37% |
2.05% |
| 单季SP |
-0.97% |
1.67% |
1.61% |
0.70% |
| SPTTM |
-1.06% |
1.70% |
1.66% |
-0.06% |
| BP |
-1.10% |
2.05% |
2.00% |
-1.06% |
3. 公募重仓指数样本空间
| 因子名称 |
最近一周 |
最近一月 |
今年以来 |
历史年化 |
| 三个月盈利上下调 |
0.71% |
0.82% |
0.68% |
4.62% |
| 单季营利同比增速 |
0.65% |
-0.07% |
0.09% |
2.68% |
| 预期净利润环比 |
0.54% |
-0.31% |
-0.12% |
3.08% |
| 标准化预期外收入 |
0.52% |
0.16% |
0.29% |
3.97% |
| 单季ROA同比 |
0.50% |
0.17% |
0.36% |
4.85% |
| 单季ROA |
0.47% |
-0.71% |
-0.59% |
2.54% |
| 单季超预期幅度 |
0.44% |
0.83% |
0.63% |
5.31% |
| 三个月波动 |
-0.82% |
2.80% |
2.87% |
-0.39% |
| 一个月波动 |
-0.88% |
2.59% |
2.74% |
-0.54% |
| 三个月反转 |
-0.91% |
-0.32% |
-0.08% |
-1.78% |
| EPTTM |
-0.87% |
1.78% |
1.88% |
-0.20% |
| 单季SP |
-0.97% |
1.67% |
1.61% |
0.70% |
| SPTTM |
-1.06% |
1.70% |
1.66% |
-0.06% |
| BP |
-1.10% |
2.05% |
2.00% |
-1.06% |
公募基金指数增强产品数量及规模
- 沪深300指数增强产品：51只，总规模558亿元
- 中证500指数增强产品：51只，总规模531亿元
公募基金指数增强产品表现
沪深300指数增强产品
| 时间段 |
最高超额收益 |
最低超额收益 |
中位数 |
| 最近一周 |
1.15% |
-0.89% |
0.29% |
| 最近一月 |
1.23% |
-3.25% |
-0.27% |
| 最近一季 |
4.15% |
-4.60% |
-0.73% |
| 今年以来 |
1.37% |
-3.23% |
-0.33% |
中证500指数增强产品
| 时间段 |
最高超额收益 |
最低超额收益 |
中位数 |
| 最近一周 |
1.62% |
-0.64% |
0.49% |
| 最近一月 |
2.63% |
-2.02% |
0.55% |
| 最近一季 |
3.99% |
-6.57% |
0.11% |
| 今年以来 |
2.73% |
-1.85% |
0.66% |
风险提示
独立性声明
报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。
附录说明
- 因子MFE组合构建方式：采用组合优化模型，控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离等约束条件，最大化单因子暴露，以检验因子在实际约束下的有效性。
- 公募重仓指数构建方式：基于基金持仓数据，选取累计权重达到90%的股票构建公募重仓指数，以反映机构持仓风格。
投资评级
| 类别 |
级别 |
定义 |
| 股票投资评级 |
买入 |
预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 |
| 股票投资评级 |
增持 |
预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 股票投资评级 |
中性 |
预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 股票投资评级 |
卖出 |
预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 |
级别 |
定义 |
| 行业投资评级 |
超配 |
预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 |
中性 |
预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 行业投资评级 |
低配 |
预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
