20210704-国信证券-数量化投资周报_多因子选股周报—盈利改善类因子表现出色_本周三大指数增强组合均跑赢基准_14页_1mb

证券研究报告：数量化投资周报（2021年07月04日）

核心内容概述

本报告为国信金工团队发布的数量化投资周报，主要围绕三大指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现进行分析，同时对多个选股因子在不同样本空间中的表现进行监控。报告旨在为投资者提供量化策略表现及因子有效性评估，以辅助投资决策。

主要观点与关键信息

一、国信金工指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：本周超额收益为 1.06%，本年超额收益为 9.55%。
• 中证500指数增强组合：本周超额收益为 0.71%，本年超额收益为 4.08%。
• 中证1000指数增强组合：本周超额收益为 0.43%，本年超额收益为 4.36%。

二、因子表现监控

1. 沪深300样本空间中因子表现

• 表现较好的因子（最近一周、近一月、今年以来）：
  • 单季ROA同比
  • 单季ROA
  • 三个月盈利上下调
  • 预期净利润环比
  • 单季ROE同比
• 表现较差的因子：
  • 一个月反转
  • EPTTM
  • 一个月波动
  • 三个月波动
  • 股息率

2. 中证500样本空间中因子表现

• 表现较好的因子（最近一周、近一月、今年以来）：
  • 三个月换手
  • 三个月机构覆盖
  • 单季净利同比增速
  • 单季超预期幅度
  • 预期净利润环比
  • 单季ROE
  • 单季ROA同比
• 表现较差的因子：
  • 股息率
  • 特异度
  • 三个月波动
  • 一个月波动

3. 公募重仓指数样本空间中因子表现

• 表现较好的因子（最近一周、近一月、今年以来）：
  • 单季ROA同比
  • 预期净利润环比
  • 单季ROA
  • 单季净利同比增速
  • 标准化预期外盈利
  • 标准化预期外收入
• 表现较差的因子：
  • 股息率
  • 一个月波动
  • 三个月波动
  • EPTTM
  • BP

公募基金指数增强产品表现

1. 沪深300指数增强产品

• 产品数量：46只，总规模528亿元。
• 最近一周：超额收益最高 1.87%，最低 -0.86%，中位数 0.44%。
• 最近一月：超额收益最高 5.66%，最低 -2.55%，中位数 1.72%。
• 最近一季：超额收益最高 11.97%，最低 -4.62%，中位数 2.73%。
• 今年以来：超额收益最高 10.71%，最低 -2.05%，中位数 4.12%。

2. 中证500指数增强产品

• 产品数量：39只，总规模185亿元。
• 最近一周：超额收益最高 1.29%，最低 -0.77%，中位数 0.57%。
• 最近一月：超额收益最高 4.43%，最低 -1.56%，中位数 1.87%。
• 最近一季：超额收益最高 7.90%，最低 -1.57%，中位数 2.11%。
• 今年以来：超额收益最高 17.90%，最低 -4.23%，中位数 5.13%。

因子库

报告中跟踪的因子分为以下几类，共30余个：

• 估值：BP、单季EP、单季SP、EPTTM、SPTTM、EPTTM分位点、股息率
• 反转：一个月反转、三个月反转
• 动量：一年动量
• 成长：单季净利同比增速、单季营收同比增速、单季营利同比增速、SUE、SUR、单季超预期幅度
• 盈利：单季ROE、单季ROA、DELTAROE、DELTAROA、单季ROE同比、单季ROA同比
• 流动性：非流动性冲击、一个月换手、三个月换手
• 波动：特异度、一个月波动、三个月波动
• 公司治理：高管薪酬
• 分析师：预期EPTTM、预期BP、预期PEG、预期净利润环比、三个月盈利上下调

因子MFE组合构建方式

• 目标：最大化单因子暴露，同时控制风格暴露、行业暴露、个股权重偏离等实际约束。
• 约束条件：
  • 风格因子暴露限制（如市值、行业）
  • 行业暴露限制
  • 个股权重偏离限制（沪深300及中证500为1%，公募重仓指数为0.5%）
  • 成分股内权重占比控制（100%）
  • 个股权重上下限控制
  • 不允许卖空
  • 组合满仓运作（权重和为1）

风险提示

• 市场环境变动风险
• 因子失效风险
• 数据来源的合规性与准确性风险
• 报告结论可能随市场变化而调整

投资评级说明

分析师承诺

• 所有数据来源合规
• 分析逻辑基于职业理解
• 结论客观公正，不受第三方影响

投资者须知

• 本报告仅供内部客户参考，未经授权不得使用
• 报告内容不构成投资建议
• 投资者应自行评估并承担投资风险
• 报告内容可能随市场变化而更新，以最新版本为准