20210710-国信证券-数量化投资周报_多因子选股周报-盈利改善类因子表现出色_本周沪深300指数增强组合超额0.43__14页_1mb

证券研究报告：数量化投资周报（2021年07月10日）

核心内容概述

本报告由国信金工团队发布，主要分析了近期数量化投资策略的表现及不同选股因子在沪深300、中证500、公募重仓指数等样本空间中的表现。报告还跟踪了公募基金指数增强产品的超额收益情况，并提供了因子MFE组合的构建方式和公募重仓指数的定义。

主要观点

1. 国信金工指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：本周超额收益为 0.43%，本年超额收益为 9.99%。
• 中证500指数增强组合：本周超额收益为 0.17%，本年超额收益为 4.36%。
• 中证1000指数增强组合：本周超额收益为 -0.52%，本年超额收益为 3.94%。

2. 因子表现监控

沪深300样本空间中的因子表现

• 表现较好的因子：单季ROA同比、单季营利同比增速、单季营收同比增速（最近一周）；单季ROA、单季ROA同比（最近一月）；预期PEG、单季ROE（今年以来）。
• 表现较差的因子：EPTTM、股息率、一个月波动（今年以来）。

中证500样本空间中的因子表现

• 表现较好的因子：预期净利润环比、单季ROA同比、单季营收同比增速（最近一周）；预期净利润环比、单季超预期幅度（最近一月）；预期净利润环比、标准化预期外收入（今年以来）。
• 表现较差的因子：股息率、三个月反转（今年以来）。

公募重仓指数样本空间中的因子表现

• 表现较好的因子：特异度、单季营收同比增速、预期PEG（最近一周）；一年动量、预期净利润环比（最近一月）；预期净利润环比、标准化预期外收入（今年以来）。
• 表现较差的因子：股息率、一个月波动（今年以来）。

3. 公募基金指数增强产品表现

• 沪深300指数增强产品：

  • 总数：46只，总规模：528亿元。
  • 最近一周：超额收益最高 2.03%，最低 -1.45%，中位数 0.79%。
  • 最近一月：超额收益最高 7.73%，最低 -2.71%，中位数 2.43%。
  • 今年以来：超额收益最高 12.77%，最低 -2.09%，中位数 5.37%。

• 中证500指数增强产品：

  • 总数：39只，总规模：185亿元。
  • 最近一周：超额收益最高 2.32%，最低 -1.49%，中位数 0.16%。
  • 最近一月：超额收益最高 4.42%，最低 -1.28%，中位数 1.80%。
  • 今年以来：超额收益最高 17.09%，最低 -4.37%，中位数 5.37%。

关键信息

1. 因子库构成

报告跟踪的因子库涵盖以下类别：

• 估值：BP、单季EP、单季SP、EPTTM、SPTTM、EPTTM分位点、股息率。
• 反转：一个月反转、三个月反转。
• 动量：一年动量。
• 成长：单季净利同比增速、单季营收同比增速、单季营利同比增速、SUE、SUR、单季超预期幅度。
• 盈利：单季ROE、单季ROA、DELTAROE、DELTAROA。
• 流动性：非流动性冲击、一个月换手、三个月换手。
• 波动：特异度、一个月波动、三个月波动。
• 公司治理：高管薪酬。
• 分析师：预期EPTTM、预期BP、预期PEG、预期净利润环比、三个月盈利上下调、三个月机构覆盖。

2. 因子MFE组合构建方式

• 构建方式基于组合优化模型，目标为最大化单因子暴露。
• 约束条件包括风格暴露、行业暴露、个股偏离、成分股权重占比、个股权重上下限等。
• 对于沪深300、中证500，控制行业和市值风格暴露为0，个股最大偏离权重为 1%。
• 对于公募重仓指数，个股最大偏离权重为 0.5%，行业、市值因子保持中性。

3. 公募重仓指数构建方式

• 样本范围：普通股票型基金及偏股混合型基金。
• 筛选条件：剔除基金规模小于5000万元且成立不足半年的基金；若基金存在转型，使用转型后半年以上的数据。
• 数据来源：基金定期报告，优先使用半年报或年报，其次使用季报。
• 构建方法：对符合条件基金的持仓股票权重进行平均，按权重降序排列，选取累计权重达 90% 的股票作为成分股。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场波动可能影响因子表现。
• 因子失效风险：某些因子在特定市场环境下可能失效。

投资评级说明

分析师承诺

报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方的授意或影响。

联系信息

证券分析师：杨怡玲

• 电话：021-60875176
• 邮箱：yangyiling@guosen.com.cn
• 执业证书编码：S0980521020001

证券分析师：张欣慰

• 电话：021-60933159
• 邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn
• 执业证书编码：S0980520060001

附录

附录一：因子MFE组合构建方式

• 通过组合优化模型构建，目标为最大化单因子暴露。
• 约束包括风格暴露、行业暴露、个股偏离、成分股权重等。

附录二：公募重仓指数构建方式

• 基于基金持仓数据，构建公募基金平均持仓指数。
• 成分股选取标准为累计权重达 90%。

机构信息

• 国信证券经济研究所
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