20211211-国信证券-数量化投资周报_多因子选股周报—反转因子表现出色_沪深300指数增强组合今年以来超额_7.48__14页_1mb

证券研究报告：数量化投资周报（2021年12月11日）

核心内容概述

本报告主要分析了国信金工指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现，并对不同选股空间下常见因子的超额收益进行了监控跟踪。报告内容涵盖因子表现、产品收益情况、风险提示及附录说明。

主要观点与关键信息

一、指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：

  • 本周超额收益为 -0.41%
  • 本年超额收益为 7.48%

• 中证500指数增强组合：

  • 本周超额收益为 -0.79%
  • 本年超额收益为 6.03%

• 中证1000指数增强组合：

  • 本周超额收益为 -0.28%
  • 本年超额收益为 3.57%

二、因子表现监控

1. 沪深300样本空间中因子表现

2. 中证500样本空间中因子表现

3. 公募重仓指数样本空间中因子表现

三、公募基金指数增强产品表现

• 沪深300指数增强产品：

  • 总规模：511亿元，共49只
  • 最近一周：超额收益最高 0.69%，最低 -2.05%，中位数 -0.34%
  • 最近一月：超额收益最高 2.08%，最低 -1.90%，中位数 0.30%
  • 最近一季：超额收益最高 4.38%，最低 -7.00%，中位数 -1.05%
  • 今年以来：超额收益最高 16.68%，最低 -5.49%，中位数 4.90%

• 中证500指数增强产品：

  • 总规模：500亿元，共44只
  • 最近一周：超额收益最高 1.51%，最低 -3.17%，中位数 -0.12%
  • 最近一月：超额收益最高 1.86%，最低 -6.25%，中位数 -0.19%
  • 最近一季：超额收益最高 3.25%，最低 -12.28%，中位数 -2.55%
  • 今年以来：超额收益最高 19.29%，最低 -15.00%，中位数 3.33%

四、因子MFE组合构建方式

• 目标：最大化单因子暴露，同时控制行业、风格、个股权重偏离等约束。
• 约束条件：
  • 风格因子暴露控制在0
  • 行业暴露控制在0
  • 个股权重偏离不超过1%（沪深300）或0.5%（公募重仓指数）
  • 成分股权重占比为100%
  • 不允许卖空，个股权重上限为1%
• 构建过程：
  1. 每月末根据约束条件构建MFE组合
  2. 回测期内按期换仓，计算历史收益并扣除交易费用
  3. 评估组合的收益风险指标

五、公募重仓指数构建方式

• 样本空间：股票型基金和偏股混合型基金，排除规模小于5000万元且成立不足半年的基金
• 数据来源：基金定期报告（优先使用年报或半年报，其次使用季报）
• 构建方法：
  • 通过加权平均获取公募基金持仓信息
  • 按权重降序排列，选取累计权重达90%的股票构成成分股
  • 构建公募重仓指数，用于测试因子在“机构风格”下的有效性

六、投资评级说明

风险提示

• 市场环境变动风险
• 因子失效风险

独立性声明

报告所采用的数据均来自合规渠道，分析基于分析师职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方影响。