20211025-长安期货-贵金属月报_美联储_Taper_在即且不排除提前加息_贵金属或承压运行_12页_1mb

报告摘要

美联储“Taper”在即且不排除提前加息，贵金属或承压运行总结

核心内容

本报告分析了美联储即将缩减购债规模（Taper）及可能提前加息对贵金属（黄金与白银）期价的影响。结合美国与中国经济数据、市场持仓情况、ETF持仓变动及金银比价等因素，指出贵金属中长期面临下行压力，建议投资者采取逢高沽空策略。

主要观点

美联储政策转向：美联储已明确将在11月议息会议上启动Taper，若通胀持续高位，不排除提前加息。
贵金属承压：Taper和加息预期将推高美元指数和实际利率，从而对黄金和白银期价形成下行压力。
短期反弹可能：由于通胀升温及美元指数上行乏力，贵金属期价短期可能反弹。
中长期趋势：随着美联储政策收紧，贵金属期价中长期或面临明显下行压力。
国内经济压力：中国经济下行压力显著，PMI回落，CPI与PPI剪刀差扩大，显示滞涨风险。
白银工业属性支撑：国内光伏电池产量持续增长，叠加新能源政策，白银需求有望支撑期价。

关键信息

美国宏观经济数据

零售销售：9月环比上升0.7%，同比上升13.95%，核心零售销售环比上升0.8%。
失业率：初请失业金人数降至29万，创去年3月以来新低。
通胀压力：CPI连续5个月突破5%，10年期美债收益率与TIPS收益率差扩大，通胀预期上升。
美元指数：预期进一步上行至95附近。

中国宏观经济数据

PMI：9月PMI回落至荣枯线下方，生产者指数与新订单指数均下滑。
CPI与PPI：9月PPI同比上涨10.7%，创历史新高；CPI同比有所回落，剪刀差扩大。
经济结构问题：上游原材料价格高企影响下游制造业，面临滞涨风险。

市场持仓与ETF情况

交易所库存：上期所与COMEX黄金、白银库存处于去库阶段，对期价形成一定支撑。
非商业净多头持仓：COMEX黄金与白银非商业净多头持仓增加，短期支撑期价，但中长期可能回落。
ETF持仓：黄金ETF持仓持续回落，白银ETF持仓回落后支撑相对明显，反映市场对黄金抛售为主流。

金银比价分析

金银比回落：上期所及COMEX金银比均处于年内高点回落状态，进一步印证黄金承压，白银偏强。

行情展望

短期：贵金属期价可能因通胀升温及美元指数上行乏力出现反弹。
中长期：随着美联储Taper和加息预期升温，贵金属期价面临明显下行压力。
操作建议：建议投资者采取逢高沽空策略，注意止盈止损。

风险提示

报告基于公开信息编制，不构成投资建议。
市场变化可能影响分析结论，投资者应独立判断。
报告内容可能随时间更新，以最新信息为准。

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