20210923-国盛证券-宏观点评_美联储9月议息会议点评_Taper大局已定,加息也有提前_5页_1019kb

美联储9月议息会议总结

核心内容

美联储于2021年9月23日凌晨公布了9月FOMC会议决议，核心结论为：Taper（缩减购债）大概率于11月宣布，缩债速度可能较快，2022年中期结束购债，明年加息概率进一步提升。

主要观点

1. 利率与购债政策维持不变

• 利率：联邦基金目标利率维持在 $0 - 0.25%$ 不变，符合市场预期。
• 购债规模：继续维持每月至少购买800亿美元国债和400亿美元MBS，未有调整。
• Taper路线图：若经济继续符合预期，美联储可能在11月宣布Taper，从12月开始实施，平均每次会议缩减购债规模约200亿美元，计划于2022年7月结束购债。

2. 经济与通胀预测调整

• GDP增速：2021年底预测由7.0%下调至5.9%，2022和2023年小幅上调。
• 失业率：2021年底预测由4.5%上调至4.8%，2022和2023年保持不变。
• PCE通胀：2021年底预测由3.4%上调至4.2%，核心PCE通胀由3.0%上调至3.7%。
• 点阵图：半数官员支持2022年加息，9人支持2023年底前加息4次以上，9人支持2024年底前加息7次以上，显示加息信号明显增强。

3. Taper与加息信号对比

• Taper信号：未大幅超预期，市场已普遍预期11月开始缩减购债，且持续时间在7-9个月的概率较高。
• 加息信号：点阵图明显更鹰派，市场对2022年加息次数预期上升，联邦基金利率期货隐含的加息次数由0.7次升至0.9次。
• 资产价格反应：FOMC声明发布后，美元与美债收益率下行，美股与黄金走高；鲍威尔讲话后，美元指数上涨，黄金下跌，显示市场对加息信号更为敏感。

4. 政策前景与短期关注重点

• 政策明朗化：美联储Taper节奏已基本确定，市场只需等待11月的正式宣布，预计不会对市场造成重大冲击。
• 短期风险关注：需重点关注拜登财政计划及债务上限问题。若无法在2021年10月前通过相关法案，美国政府可能面临停摆风险，进而影响市场情绪。

关键信息

• Taper时间：11月宣布，12月开始实施，预计2022年7月结束。
• 加息预期：2022年加息概率提升，点阵图显示半数官员支持加息。
• 经济预测：2021年底GDP增速下调，失业率上调，通胀预期上升。
• 市场反应：Taper信号未超预期，但加息信号推动美元指数上涨，黄金下跌，美股与美债收益率波动较小。
• 风险提示：美联储政策超预期调整、美国政府停摆风险。

市场预期与分析

• 市场预期：纽约联储调查显示，市场对Taper时间点的预期集中在11月和12月，持续时间多为7-9个月。
• 政策影响：短期内美联储政策前景明朗，美元指数与美债收益率预计维持震荡，难以大幅上行。
• 后续关注：拜登财政计划和债务上限问题将成为影响市场的重要因素，可能引发短期波动。

相关研究与图表

1. 图表1：FOMC声明对比，显示9月声明新增“如果经济继续取得进展，购债步伐可能很快放缓”。
2. 图表2：经济预测对比，显示GDP、失业率、PCE通胀预测均有所调整。
3. 图表3 & 图表4：利率点阵图对比，显示9月点阵图比6月更鹰派。
4. 图表5-8：FOMC决议公布前后资产价格走势，反映市场对Taper与加息信号的不同反应。
5. 图表9：纽约联储调查显示市场对Taper时间点和持续时间的预期分布。

风险提示

• 政策风险：美联储可能提前或延迟Taper，或在购债结束前提前加息。
• 政治风险：美国政府可能因财政预算和债务上限问题陷入停摆。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，内容基于公开资料，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。