20211017-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第41期）_中美一阶协议执行需加快_美联储Taper将近_14页_1mb

中美一阶协议执行需加快，美联储Taper将近

核心内容概述

本报告分析了中美第一阶段经贸协议的执行现状、美国和英国的就业与通胀情况，以及美联储9月FOMC会议对Taper政策的进展。同时，报告还提及相关全球市场表现和风险提示。

主要观点与关键信息

中美第一阶段经贸协议履行情况

• 协议背景：中美第一阶段经贸协议于2020年1月签署，要求中国在2017年基数基础上，两年内扩大自美进口商品和服务约2000亿美元。
• 执行现状：截至2021年8月，中国自美进口的三大类商品（制成品、农产品、能源产品）较2017年同期都有增长。
• 增长差异：农产品增长幅度最大，能源产品次之，制成品增长相对较小。2021年目标完成度较低，预计四季度将努力完成，但受2017年基数影响，难度依然较大。
• 影响因素：新冠疫情对中美两国经济造成冲击，导致内需恢复缓慢、劳动力短缺、供应链瓶颈等问题，影响协议履行进度。

美国通胀与就业市场

• 通胀情况：
  • 9月美国CPI同比上涨5.4%，创2008年以来最高水平。
  • 核心CPI同比上涨4%，维持高位。
  • 能源价格同比上涨24.8%，食品价格同比上涨12.94%。
  • 供应链危机、能源供需错配和薪资上涨是推升通胀的主要因素。
• 就业市场：
  • 8月美国JOLTs职位空缺数下降至1043.9万人，但职位空缺率仍为7.1%，处于历史高位。
  • 自愿离职率升至2.9%，为历史最高，显示薪资上涨和职位空缺带来的吸引力。
  • 英国失业率下降至4.5%，劳动力市场逐步改善。

美联储Taper政策进展

• FOMC会议纪要：美联储认为已接近经济目标，多数官员支持Taper于11月中旬或12月中旬开始，预计2022年中结束。
• Taper速度：每月缩减购债规模为150亿美元，略快于预期。
• 政策背景：通胀高企和就业市场好转促使美联储考虑加快Taper步伐，部分官员已质疑“通胀暂时论”。
• 影响展望：短期内供应链瓶颈难以解决，Taper可能推动美联储提前加息。

全球市场表现

• 股市表现：全球股市普遍上涨，包括阿根廷、日本、法国、德国等国家的股指均有不同程度的上涨。
• 债券市场：美债收益率下行，欧债和日债涨跌互现。
• 大宗商品：工业品价格普遍上涨，农产品价格涨跌不一，显示全球供应链危机的持续影响。

风险提示

• 国际供应链危机持续：影响全球通胀和经济增长，可能进一步加剧中美经贸摩擦。

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• 分析师：沈新凤，东北证券首席宏观分析师，具有丰富的宏观经济研究经验，曾发表多篇学术论文和行业报告。

结论

中美第一阶段经贸协议执行面临挑战，美国通胀高企，就业市场存在结构性问题，美联储Taper政策加速推进，全球市场在通胀和货币政策变化中呈现波动。中美关系有望边际改善，但协议目标完成难度依然较大，需双方进一步磋商。