20171016-东北证券-北新建材-000786.SZ-量价齐升营收大增，业绩大超预期_355kb

北新建材（000786）公司点评报告总结

核心内容

北新建材在2017年三季报中展现出强劲的业绩表现，营收和净利润均实现大幅增长。公司发布三季报后，证券分析师对其评级为“买入”，并上调了2017-2019年的盈利预测，认为其具备良好的增长潜力。

主要观点

营收与利润增长显著

• 前三季度营收：81.07亿元，同比增长 38.00%
• 前三季度归母净利：15.65亿元，同比增长 100.01%
• Q3单季度营收增长：同比 57.22%，环比上半年 26.02% 明显提升
• 毛利率提升：Q3毛利率达 34.05%，较上半年 31.11% 提升 2.94pct，接近历史高点
• 费用率下降：期间费用率下降 3.06pct 至 10.40%，主要由于营收增长和费用控制能力增强

成长驱动因素

• 供给端压缩：《产业结构调整指导目录》要求淘汰单线产能小于1000万平米的石膏板产线，预计产能将减少，利好北新建材
• 市占率提升：公司计划将石膏板产能扩大至 30亿平方米，预计市占率将提升至 60% 以上
• 需求端渗透：石膏板目前主要用于商业建筑和天花板，未来在住宅和隔墙领域的渗透率有望提升，为公司带来增长空间

收购与少数股东影响

• 收购泰山石膏：公司收购了泰山石膏 35% 的少数股权，导致本期 归母净利润 大幅增长 100.01%
• 少数股东损益：本期少数股东损益大幅下降，主要由于股权收购后少数股东权益减少

关键信息

财务预测与估值

• 2017-2019年EPS：1.19元、1.50元、1.79元
• 对应PE：16X、13X、11X
• 维持“买入”评级：分析师认为公司具备良好的增长前景和盈利潜力

财务指标摘要

财务与估值指标

风险提示

• 上游原材料价格波动：原材料价格上涨可能影响成本控制
• 新增供给较多：未来可能面临产能扩张带来的竞争压力

分析师简介

• 申浩：建筑建材行业研究助理，拥有华建集团3年工程设计行业经验，同济大学土木工程学士、结构工程硕士

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

机构销售信息

华北地区

• 销售总监：李航
• 电话：(010)63210890
• 手机：185-1501-8255
• 邮箱：lihang@nesc.cn

华东地区

• 销售总监：袁颖
• 电话：(021)20361100
• 手机：136-2169-3507
• 邮箱：yuanying@nesc.cn

华南地区

• 销售总监：邱晓星
• 电话：（0755）33975865
• 手机：186-6457-9712
• 邮箱：qiuxx@nesc.cn

东北证券股份有限公司

• 总部地址：中国吉林省长春市生态大街6666号

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• 北京分公司：中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座

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• 电话：(010)63210800

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• 上海分公司：中国上海市浦东新区杨高南路729号

• 邮编：200127

• 电话：(021)20361009

• 传真：(021)20361258

• 深圳分公司：中国深圳南山区大冲商务中心1栋2号楼24D

• 邮编：518000

其他信息

• 股票数据：2017年10月13日收盘价为19.45元，12个月股价区间为9.91~19.95元
• 总市值：34,788百万元
• 总股本：1,789百万股
• 日均成交量：47百万股