20250825-天风证券-北新建材-000786.SZ-石膏板短期承压_两翼_继续发力_5页_824kb

北新建材2025年上半年财务报告。

公司实现营业收入135.6亿元，同比下降0.3%；归母净利润19.3亿元，同比下降12.8%；扣非归母净利润18.9亿元，同比下降12.3%。Q2单季度收入73.1亿元，同比下降4.5%；归母净利润10.9亿元，同比下降21.9%。

轻质建材板块收入89.01亿元，同比下降8.67%，其中石膏板和龙骨收入同比下滑显著。防水和涂料板块分别实现收入24.94亿元（增长率5.99%）和21.63亿元（增长率44.42%），显示强劲增长。

公司继续投资产能布局，如在浙江宁波建设新生产线，完善华东地区竞争力。同时加强新产品推广，以溢价增厚利润。海外市场收入同比增长68.8%，增长主要来自坦桑尼亚和乌兹别克斯坦等地区。

毛利率小幅下降0.6个百分点至30.3%，净利率下降2个百分点至14.6%。经营性现金流净流入9.6亿元，同比大幅下滑52.9%，主要受收现比下降和整体业务调整影响。

分析师维持“买入”评级，目标价格36.9元，基于对公司“一体两翼，全球布局”战略的信心，并下调业绩预测。风险包括需求不及预期、产能落地延迟和原材料价格上涨等。