20170809-浙商证券-天然气行业系列报告之一：天时地利人和皆得，天然气腾飞遇良机_27页_2mb

天然气行业系列报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国天然气行业的发展前景，指出天然气将在“十三五”期间成为我国主体能源。报告分析了全球天然气市场供需格局、中国天然气供需现状及政策推动下的产业前景，并推荐了相关投资标的。

主要观点

1. 天然气将成为主体能源

• 环境压力促使能源结构调整，天然气消费占比将从“十二五”的5.9%提升至“十三五”的10%。
• 煤改气政策推动京津冀及周边地区天然气需求增长，预计新增1,000亿立方米用气需求，市场空间超3,000亿元。

2. 气价趋势下行，中下游受益

• 油气改革推动天然气价格市场化，中游和下游的管道运输和配气价格分别被限制在8%和7%以内。
• 国内非居民用气价格存在1.3-2.3元/立方米的下降空间，降幅达40%-57.5%。
• 气价下降将带动下游需求增长，利好终端设备和运营商。

3. 海外气源供给宽松，进口渠道多元化

• 全球油价回暖，带动天然气产业复苏。
• 海外气源供给宽松，预计2020年天然气进口量达2,250亿立方米，占总消费量近50%。
• LNG进口来源地扩展至近10个国家，LNG进口量预计增长，有助于摊薄终端气价。

4. 中国天然气发展瓶颈

• 中国天然气占比远低于世界平均水平，能源结构以煤炭为主。
• 基础设施滞后，政策法规不完善，行业垄断严重。

关键信息

中国天然气发展现状

• 2016年天然气消费占一次能源消费的6.2%，远低于世界平均23.8%和美国31.5%。
• 2007-2016年间，天然气产量年均增长率6.8%，消费量年均增长率11.2%。
• 中国天然气进口能力达1,650亿立方米/年，初步建成四大进口通道。

中国天然气发展瓶颈

• 中国天然气产业面临能源结构、基础设施和政策法规等多重制约。

投资建议

• 推荐关注中下游天然气管输运营商、终端设备（如智能燃气表）及分布式能源领域龙头。
• 具体推荐标的包括：金鸿能源、百川能源、深圳燃气、新奥股份、升达林业、威星智能、金卡智能、杭锅股份、迪森股份、新兴铸管、石化机械、恒泰艾普、中海油服等。

风险提示

• 能源结构转型低于预期
• 油气改革不达预期

与市场不同的观点

1. 天然气发展或超预期

• 中国天然气行业处于快速发展期，产业前景比市场预期更乐观。
• 全球天然气供需格局变化，供给宽松，有利于中国天然气进口。

2. 国内气价正进入下行通道

• 中国天然气价格受政策推动将逐步下行，非居民用气价格下降空间较大。
• 气价下降将带动下游需求增长，形成“量升价跌”的良性循环。

3. 中长期下游运营及终端机会显著

• 市场普遍关注油服类企业，但中长期更看好天然气中下游和终端设备。
• 分布式天然气装机将从10GW提升至50GW，利好设备龙头。

图表与数据

• 图1：天然气产业链
• 图2：50年来世界能源消费结构变化
• 图3：2016年全球天然气消费占一次能源消费比例
• 图4：2007-2016年全球天然气产量和消费量及同比增速
• 图5：页岩气燃烧
• 图6：可燃冰燃烧
• 图7：2016年各地区天然气资源储量占比
• 图8：2016年各地区天然气储量和采储比
• 图9：2016年各地区天然气产量占比
• 图10：2016年各地区天然气产量及同比增速
• 图11：2016年前十大天然气生产国
• 图12：2004年美国页岩气革命后天然气产量变化
• 图13：2016年各地区天然气消费量占比
• 图14：2016年各地区天然气消费量及同比增速
• 图15：2015年前十大天然气消费国
• 图16：2016年世界天然气贸易流向
• 图17：2006-2015年全球天然气贸易量及占消费量比重
• 图18：2002年以来LNG运输船总运力和贸易量变化
• 图19：LNG运输船租金和原油价格变化
• 图20：中国能源消费结构（2016年）
• 图21：美国能源消费结构（2016年）
• 图22：美国天然气产业发展历程
• 图23：美国天然气产业结构的演变
• 图24：2006-2015年中国天然气供需情况
• 图25：2000年以来原油价格和天然气价格的变化
• 图26：近年来天然气行业景气度变化
• 图27：最近两年美国天然气终端消费价格
• 图28：最近两年中国天然气终端消费价格
• 图29：等热值气、煤价格比值
• 图30：国内天然气行业核心逻辑

数据支持

• 表1：“十三五”天然气行业发展主要指标
• 表2：“十三五”天然气行业发展主要指标
• 表3：中国天然气进口管道
• 表4：中国LNG进口接收站
• 表5：“十三五”天然气行业发展主要指标
• 表6：中国天然气产业发展政策
• 表7：中国“煤改气”相关政策
• 表8：十三五期间煤改气居民端天然气需求量
• 表9：十三五期间煤改气工业端天然气需求量
• 表10：中国天然气价格改革政策
• 表11：天然气上游气源价格测算
• 表12：天然气上中游受益代表标的各指标一览表
• 表13：天然气中下游受益代表标的一览表