20220417-光大证券-金属周期品高频数据周报_SPDR黄金ETF持仓量创12个月新高_铜价创2021年6月以来新高_26页

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于金属周期品的高频数据，涵盖流动性、基建与地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标及股票投资建议等多个方面。整体来看，部分金属价格和需求出现回升，但部分行业仍面临压力。

主要观点

• 流动性方面：3月M1与M2增速差为-5个百分点，环比下降0.5个百分点。BCI融资环境指数在2月为51.44，环比上升6.57%。该指数与创业板指数存在较强相关性，且与上证指数正向相关，可能对市场流动性产生影响。
• 基建与地产链条：重点钢企粗钢产量环比增长2.96%，螺纹钢和水泥价格略有下跌，但水泥开工率和产能利用率上升。房地产新开工和销售面积同比持续负增长，显示地产市场疲软。
• 工业品链条：乘用车批发及零售日均销量移动平均值处于5年同期高位，冷轧钢毛利环比上升，显示工业需求边际改善。全国PMI新订单指数小幅下降，但仍为工业品价格的领先指标。
• 细分品种：电解铜价格创2021年6月以来新高，钼精矿价格创2012年以来新高，显示部分金属价格持续走强。而石墨电极利润下降，预焙阳极价格维持高位。
• 比价关系：热轧与螺纹价差回落至130元/吨，螺纹与铁矿比值下降，显示钢价与原材料价格关系变化。同时，金银比值回落至77倍，低于历史均值。
• 外需指标：CCFI指数连续两个月回落，显示出口需求疲软。全球PMI新订单指数为51.40%，环比下降2.10个百分点，显示外需尚未完全恢复。
• 股票投资：煤炭开采板块表现最佳，涨幅达5.20%。钢铁板块中马钢股份、华菱钢铁等个股涨幅靠前，建议关注“稳增长”政策下的钢铁行业机会。预焙阳极价格创2017年以来新高，建议关注索通发展。

关键信息

1. 流动性指标

• 3月M1与M2增速差为-5个百分点，环比下降0.5个百分点。
• BCI中小企业融资环境指数2月为51.44，环比上升6.57%，但未达到2020年9月的高点。
• 美联储总负债为8.92万亿美元，环比上升0.31%。
• 中美十年期国债收益率利差为-7个BP，环比下降11个BP。

2. 基建与地产数据

• 重点钢企粗钢产量环比增长2.96%，显示基建需求边际改善。
• 螺纹钢价格为5080元/吨，环比下降0.20%。
• 水泥价格指数为172点，环比下降0.12%；水泥开工率为79.92%，环比上升3.9个百分点。
• 全钢胎开工率环比上升7.28个百分点，显示基建需求有所恢复。
• 房地产竣工面积同比为-9.80%，显示房地产市场仍处于调整阶段。

3. 工业品数据

• 全国PMI新订单指数为48.80%，环比下降1.9个百分点。
• 冷轧钢价格为5660元/吨，毛利为149元/吨，环比上升11.17%。
• 乘用车批发及零售日均销量4周滚动值为11.4万辆，显示汽车市场活跃度提升。

4. 细分品种表现

• 电解铜价格为75470元/吨，环比上升2.15%，利润为7248元/吨，环比上升1.95%。
• 钼精矿价格为2850元/吨，环比上升1.79%，创2012年以来新高。
• 镍价格为236200元/吨，环比上升6.16%，显示金属价格强势。
• 石墨电极利润环比下降5.48%，显示盈利能力承压。

5. 比价关系变化

• 热轧与螺纹价差为130元/吨，环比下降。
• 上海冷轧钢与螺纹钢价差为580元/吨，环比上升10元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍的比值为0.09，显示不锈钢价格与镍价关系。
• 金银比值为77倍，低于2020年3月的历史高位。

6. 外需指标

• CCFI指数连续两个月回落，显示出口需求疲软。
• 全球PMI新订单指数为51.40%，环比下降2.10个百分点。
• 美国失业率下降至3.60%，显示美国经济复苏。

7. 股票投资建议

• 煤炭开采板块领涨周期股，涨幅达5.20%。
• 钢铁板块中马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份表现较好。
• 预焙阳极价格维持2017年以来最高水平，建议关注索通发展。
• 周期板块PB估值分位显示，煤炭开采、工业金属等板块估值处于较高分位，而房地产、水泥制造等板块估值处于较低水平。

结论

整体来看，本周金属周期品市场呈现出部分品种价格上升、需求边际改善的态势，但也存在部分行业利润承压、外需疲软的情况。煤炭板块表现突出，钢铁行业在“稳增长”政策下需求预期增强，建议关注相关个股。同时，部分金属价格创近年新高，显示市场对资源类资产的偏好。整体市场仍需关注政策动向及外部需求变化，以判断后续走势。