20220807-光大证券-金属周期品高频数据周报_SPDR黄金ETF持仓量降至2月以来新低水平_铜_钢价格连续3周回升_26页_2mb

行业研究总结

核心内容

本周的行业研究报告聚焦于金属周期品的高频数据，分析了流动性、基建和地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资等方面的表现。报告指出，尽管部分金属价格有所回落，但铜、钢价格连续三周回升，表明市场对稳增长的预期有所增强。

主要观点

1. 流动性分析

• SPDR黄金ETF持仓量降至2月以来新低，显示投资者对黄金的配置意愿下降。
• BCI中小企业融资环境指数回升，表明融资环境有所改善，但尚未恢复至2020年9月的高点。
• M1和M2增速差与上证指数呈正向相关，6月增速差有所回升，可能对市场流动性带来一定正面影响。
• 中美十年期国债收益率利差缩小，可能对国内资本市场的吸引力有所增强。
• 螺纹钢与一年期国债收益率呈现背离，暗示市场情绪变化。

2. 基建与地产链条

• 热卷周产量降至年内低位，显示基建需求疲软。
• 螺纹钢价格和产量环比上升，库存下降，利润回升，表明钢材市场有一定改善。
• 水泥价格略有上升，但开工率下降，显示需求疲软。
• 挖掘机小时利用数下降，可能反映基建活动放缓。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉价格下降，但毛利润回升，显示成本控制和需求稳定。
• 平板玻璃价格略有上升，但毛利润亏损，表明房地产市场仍面临压力。

4. 工业品链条

• 冷轧钢价格和利润上升，热轧钢利润下降，显示不同钢材产品的需求和利润差异。
• 半钢胎开工率处于同期中位，显示汽车产业链有一定复苏迹象。

5. 细分品种

• 电解铝和预焙阳极价格小幅回落，但利润上升。
• 石墨电极利润下降，显示该行业面临一定压力。
• 不锈钢价格继续下滑，但与镍的比值下降。

6. 比价关系

• 新疆与上海螺纹钢价差维持高位，反映区域间供需差异。
• 螺纹钢与铁矿石、冷轧钢与热轧钢等价差变化显示市场供需结构的变化。

7. 外需指标

• 美国PMI新订单指数下降，显示外需疲软。
• 美国粗钢产能利用率回升，可能反映国内需求有所改善。

8. 股票投资

• 石油石化板块跌幅最小，显示其在当前市场中的相对抗跌性。
• 周度股票PB估值分位显示多数周期板块处于较低水平，可能具备投资价值。
• 投资建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份等公司，因其可能受益于后续稳增长政策。

关键信息

流动性

• SPDR黄金ETF持仓量降至2月以来新低。
• BCI融资环境指数2022年7月值为48.51，环比上升9.50%。
• M1和M2增速差6月为-5.6个百分点，环比上升0.9个百分点。

基建和地产链条

• 螺纹钢价格环比上升2.22%，产量上升5.69%，库存下降7.50%。
• 水泥价格指数上升0.16%，但开工率下降7.00%。
• 新疆与上海螺纹钢价差维持250元/吨，处于同期高位。

地产竣工链条

• 钛白粉价格下降3.30%，但毛利润上升22.77%。
• 平板玻璃毛利润亏损，但亏损程度与上周持平。

工业品链条

• 冷轧钢价格上升0.91%，毛利润上升52.58%。
• 半钢胎开工率处于6年同期低位，显示汽车产业链需求疲软。

细分品种

• 电解铜价格上升0.07%，电解铝价格下降0.43%，但利润上升。
• 预焙阳极价格下降3.23%，毛利润下降。
• 石墨电极利润下降11.00%，显示行业面临一定压力。

比价关系

• 上海冷轧钢与热轧钢价差380元/吨，环比持平。
• 螺纹钢与铁矿石的比值为5.50，显示螺纹钢价格上升幅度较大。
• 金银比值为88倍，高于2010年以来的均值。

外需指标

• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）下降0.79%，显示外需疲软。
• 美国PMI新订单指数下降1.2个百分点至48.00%。
• 美国粗钢产能利用率回升至78.40%。

股票投资

• 石油石化板块跌幅最小，显示抗跌性。
• 普钢、工业金属等板块PB分位较低，具备投资潜力。
• 投资建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份等公司。

结构清晰总结

流动性

• SPDR黄金ETF持仓量降至2月以来新低。
• BCI指数回升，显示融资环境改善。
• M1和M2增速差与上证指数正向相关，6月增速差上升。

基建和地产链条

• 热卷产量降至年内低位，显示基建需求疲软。
• 螺纹钢价格和产量上升，库存下降，利润回升。
• 水泥价格略有上升，但开工率下降。
• 新疆与上海螺纹钢价差维持高位。

地产竣工链条

• 钛白粉价格下降，但毛利润回升。
• 平板玻璃价格上升，但毛利润亏损。

工业品链条

• 冷轧钢价格和利润上升，热轧钢利润下降。
• 半钢胎开工率处于同期中位，显示汽车产业链需求疲软。

细分品种

• 电解铜价格上升，电解铝价格下降，但利润上升。
• 预焙阳极价格下降，毛利润下降。
• 石墨电极利润下降，显示行业压力。

比价关系

• 新疆与上海螺纹钢价差维持高位。
• 螺纹钢与铁矿石比值下降。
• 金银比值上升，高于历史均值。

外需指标

• 中国出口集装箱运价指数下降。
• 美国PMI新订单指数下降。
• 美国粗钢产能利用率回升。

股票投资

• 石油石化板块跌幅最小。
• 普钢、工业金属等板块PB分位较低。
• 投资建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份等公司。