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有色行业周报总结（2026.03.09-03.15）

核心内容概述

本报告聚焦于2026年3月9日至3月15日期间，中国有色行业及相关产业链的市场动态，涵盖流动性、基建与地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系及出口链条等多个方面，同时分析了估值分位情况和潜在风险。

主要观点

1. 流动性分析

• BCI中小企业融资环境指数：2026年2月值为48.66，环比下降3.20%。
• M1与M2增速差：2月为-3.1个百分点，环比上升1.0个百分点，与上证指数呈现较强的正向相关性。
• 伦敦金现价格：本周为5018美元/盎司，SPDR黄金ETF持仓量环比下降。

2. 基建和地产链条

• 高炉产能利用率：1-2月处于5年同期最高水平，本周环比上升0.03个百分点。
• 大宗商品价格变动：
  • 螺纹钢价格上涨2.84%
  • 水泥价格指数微跌0.27%
  • 橡胶价格上涨3.89%
  • 焦炭价格持平
  • 焦煤价格上涨0.22%
  • 铁矿价格上涨3.67%

3. 地产竣工链条

• 钛白粉和玻璃价格：本周分别上涨0.75%和0.37%，但钛白粉毛利润仍为负值（-1901元/吨）。
• 平板玻璃开工率：本周为70.81%，环比下降6.5个百分点。

4. 工业品链条

• 2月全国PMI新订单指数：为48.60%，显示工业品需求仍偏弱。
• 主要工业品价格变动：
  • 冷轧钢价格上涨0.87%
  • 电解铜价格为100630元/吨
  • 电解铝价格上涨2.83%，测算利润为7728元/吨（不含税），环比上升7.51%
• 半钢胎开工率：本周为77.71%，环比上升3.68个百分点。

5. 细分品种

• 取向硅钢：自2024年10月12日以来首次涨价，显示该品种市场出现回暖迹象。
• 石墨电极：超高功率价格为19000元/吨，环比持平，但综合毛利润下降6.45%。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿比值：为4.02，显示两者价格联动性较强。
• 热卷与螺纹钢价差：为50元/吨，环比上升120元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍比值：为0.10，反映两者价格差异较大。
• 小螺纹与大螺纹价差：为150元/吨，环比下降6.25%。
• 中厚板与螺纹钢价差：为100元/吨。

7. 出口链条

• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：本周为1072.16点，环比上升1.70%。
• 美国粗钢产能利用率：为77.40%，环比下降0.90个百分点。
• 2月中国PMI新出口订单：为45.00%，环比下降2.8个百分点。
• 政策影响：12月12日商务部与海关总署发布第79号公告，自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，有助于规范出口行为。

8. 估值分位

• 沪深300指数：本周上涨0.19%。
• 周期板块表现：煤炭开采板块表现最佳，涨幅达5.13%。
• 普钢与工业金属PB分位：分别为38.60%和75.51%，其中普钢板块PB相对沪深两市PB的比值为0.53，为2013年以来的最高水平（2017年8月为0.82）。

关键信息汇总

风险提示

• 历史相关性失效风险：基于历史数据的分析可能无法准确预测未来走势。
• 政府价格调控风险：政策干预可能导致大宗商品价格波动。
• 公司经营风险：部分行业利润下降或亏损，可能影响企业盈利能力。

总结

本周有色行业整体呈现震荡态势，部分细分品种如取向硅钢出现上涨，显示市场回暖迹象。基建与地产链条中，高炉产能利用率维持高位，螺纹钢和铁矿价格均有所上涨，但水泥和玻璃开工率有所下降。工业品链条中，冷轧和电解铝价格上涨，但冷轧钢毛利下降，反映行业盈利能力分化。出口方面，政策收紧可能对钢铁产品出口造成一定影响，而煤炭开采板块在周期板块中表现突出。整体来看，市场仍需关注政策变化和行业利润波动对后续走势的影响。