20160427-华融证券-环保行业：土壤修复专题报告：破“土”而出，蓄势待发_1mb

土壤修复行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国土壤修复行业的发展现状、政策支持及未来前景，分析了行业面临的问题与机遇，重点介绍了几家中资土壤修复龙头企业。

主要观点

一、昨天：“千疮百孔”的土之殇

• 土壤污染特点：土壤污染具有隐蔽性、滞后性、累积性、地域性和不可逆转性，治理难度大、周期长。
• 污染现状：全国土壤总的超标率为 $16.1%$，受污染耕地约2333万公顷，其中中度污染333万公顷。
• 行业现状：土壤修复行业尚处于技术研发和产业化的初级阶段，存在政策和标准缺失、技术不完善、资金缺口大等问题。

二、今天：百废俱兴，政策频出

• 政策支持：中央到地方，政策频出，为土壤污染防治法律法规体系的建立奠定了基础。
• 市场增长：2015年全国土壤修复工程项目超过100个，合同签约额达到21.28亿元，同比增长 $67%$。
• 技术发展：修复技术日新月异，但工程应用仍需改进，目前以物化法为主，生物处理比例仅占 $4.4%$。

三、明天：来日方长，大有可为

• 市场潜力：潜在市场空间巨大，预计修复成本至少5万亿元，若考虑耕地修复，成本可能高达6万亿元。
• 融资机制：建议建立多渠道融资机制，如PPP、RT、ROT等，以解决资金匮乏问题。
• 政策预期：“土十条”即将出台，预计每年投入1500亿-2000亿元，推动行业快速发展。

关键信息

土壤污染现状

• 污染类型：主要包括重金属、农药和有机污染物，其中约 $90%$ 与重金属有关。
• 污染区域：南方土壤修复工程数量明显多于北方，特别是湖南、湖北等重金属污染重灾区。
• 污染影响：每年因重金属污染损失粮食约1200万吨，直接经济损失约200亿元。

土壤修复行业现状

• 市场格局：80%以上的市场份额被几家大公司占据，如高能环境、永清环保、博世科、建工修复等。
• 技术应用：当前以物化法为主，如固化稳定化和水泥窑协同处理技术，但生物技术应用比例较低。
• 工程成本：修复100亩中度污染土地成本高达3000万元，修复成本高是行业发展的主要瓶颈。

政策与资金支持

• 政策进展：《土壤环境保护和污染治理行动计划》（“土十条”）已提交国务院，有望近期出台。
• 资金投入：2016年中央财政预算中，土壤污染防治专项资金为96.89亿元，较2015年增长 $145.6%$。
• 融资机制：建议引入PPP、RT、ROT等模式，以吸引社会资本参与，完善融资机制。

龙头企业分析

• 高能环境（603588）：

  • 业务涵盖环境修复、城市环境、工业环境。
  • 2015年环境修复收入同比增长 $115.54%$。
  • 技术储备丰富，具备多种成熟修复技术。
  • 项目经验丰富，订单充足，市场占有率高。

• 永清环保（300187）：

  • 业务包括大气治理、土壤修复、新能源发电等。
  • 2015年土壤修复业务成为利润主要来源。
  • 通过收购美国IST公司，实现技术补给。
  • 推广“岳塘模式”，中标首个耕地修复项目。

• 博世科（300422）：

  • 业务范围涵盖土壤修复、固废处置、生物能源等。
  • 2015年营收增长 $80.04%$，净利润增长 $37.52%$。
  • 在广西地区具有区位优势，已成功实施多个重金属污染治理项目。
  • 2016年中标南京化工集团搬迁地块修复项目。

• 建工修复：

  • 国内最早专业土壤修复企业之一，具备多种核心技术。
  • 累计完成120余例代表性修复项目，市场占有率高。
  • 成功实施国内首例土壤修复项目，项目经验丰富。

风险提示

1. 政策出台速度和力度不及预期；
2. 责任主体不明确，融资机制不完善，资金缺少保障；
3. 盈利模式不清，行业恶性竞争；
4. 订单释放及实施进度不达预期。

投资建议

• 建议关注具备技术工程经验、先发优势的龙头企业，如高能环境、永清环保、博世科、建工修复等。

图表目录（摘要）

• 图表1：中国镉污染地图
• 图表2：我国土壤污染现状
• 图表3：土壤环境质量标准
• 图表4：土壤污染防治相关政策规划
• 图表5：环境修复项目数量变化图
• 图表6：我国工业企业搬迁地图
• 图表7：主要土壤修复技术比较
• 图表8：我国土壤修复技术工程应用统计
• 图表9：土壤修复产业链
• 图表10：发达国家土壤修复资金来源
• 图表11：多渠道土壤修复融资渠道
• 图表12：中国修复土壤污染的最低成本（万亿）
• 图表13：土壤修复企业一览

作者信息

• 分析师：赵宇
  • 执业证书号：S1490513070002
  • 联系方式：010-85556203 / zhaoyu@hrsec.com.cn
• 联系人：云昀
  • 联系方式：010-85556184 / yunyun@hrsec.com.cn

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