20160930-东北证券-永清环保-300187.SZ-大气治理正发力_土壤修复+环评蓄势待发_12页_1mb

永清环保（300187）公司调研报告总结

核心内容概述

永清环保（300187）是一家专注于环保工程及服务和公用事业的公司。2016年中报显示，公司业绩大幅增长，主要得益于大气治理和新能源发电业务的快速发展。同时，公司积极拓展土壤修复和环评业务，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

大气治理业务

• 业绩增长迅速：2016年上半年，公司实现营业收入6.43亿元，同比增长82.31%；归母净利5722.14万元，同比增长81.37%。
• 超低排放政策利好：国务院推动燃煤机组超低排放改造，为公司大气治理业务带来新增长点。
• 订单充足：大气治理在手EPC项目订单已超10亿元，其中9亿多在省外，业务拓展效果显著。
• 预计业绩释放：随着订单执行，大气治理业务预计在2016年全面释放业绩，保持高增长。

土壤修复业务

• 订单充足，蓄势待发：16年上半年土壤修复业务营收为4168.62万元，同比下降29.72%，但全年业绩有保障。
• 在手订单超4亿：公司已中标8个项目，订单金额超2亿元，拓展范围从湖南到长三角、东北等地。
• 核心地位落实：公司在耕地修复领域取得重大突破，中标长沙市望城区重金属污染耕地修复项目，同时引进高层次人才，完成京津冀、珠三角和长三角市场的战略布局。

环评业务

• 跨越式发展：公司于2016年8月获得环评甲级资质，成为湖南省唯一一家甲级环评机构，标志着环评业务进入快速发展阶段。
• 高增长潜力：环评业务15年营收同比增长178%，16年上半年同比增长127.88%，毛利率达50%左右。
• 未来目标：公司计划未来3-5年每年净利达到1亿元。

新能源发电业务

• 从无到有，业绩贡献大：公司于2015年底进入新能源发电领域，已获共计7.3亿元大单。
• 垃圾焚烧项目：新余、衡阳一期项目已投产，预计全年贡献营收2900万元和2200万元。
• 光热发电项目：公司签下大单超7亿元，上半年实现营收8276万元，毛利率18%，预计全年收入接近5亿元。

关键信息

财务表现

• 2016年财务预测：
  • 收入预计为18.71亿元，同比增长141.99%；
  • 归母净利预计为1.92亿元，同比增长69.73%；
  • EPS预计为0.30元；
  • 市盈率（P/E）预计为49.61倍，市净率（P/B）预计为6.32倍。

估值与评级

• 投资评级：给予“买入”评级，未来6个月内股价涨幅有望超越市场基准15%以上。
• 财务预测：
  • 2016-2018年收入分别为18.71亿、25.17亿、30.59亿元；
  • 归母净利分别为1.92亿、2.35亿、2.93亿元；
  • EPS分别为0.30元、0.36元、0.45元。

风险提示

• 在手订单执行进度低于预期；
• 政策执行力度低于预期。

业务板块预测

总结

永清环保在2016年展现出强劲的业绩增长，尤其在大气治理和新能源发电业务方面表现突出。尽管土壤修复业务上半年略有下滑，但其在手订单充足，全年业绩有望回升。公司积极拓展业务区域，获得多项重要资质，为未来市场拓展和业绩增长奠定坚实基础。整体来看，公司在环保领域具备较强的竞争力和发展潜力，给予“买入”评级。