国家金融与发展实验室-2021Q1地方区域财政-2021.5-12页_2mb

NIFD季报总结：地方区域财政

核心内容

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室发布，旨在系统跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济及中国宏观金融等领域的动态，并评估金融风险。本季报聚焦地方区域财政问题，分析了地方财政压力、土地财政依赖及南北财政分化等现象。

主要观点

• 地方财政压力持续：2021年一季度，全国财政收入大幅回暖，但地方财政支出增长迅速，导致财政压力增加。中央财政支出压缩，地方财政支出则保持较高增速，主要由教育、科技、文化及民生类支出推动。
• 土地财政依赖加剧：地方政府性基金预算收入同比增长48.8%，土地出让收入成为地方财政的主要支撑，依赖度达34.4%。然而，土地财政的可持续性受到土地供应趋缓、地价上涨不可持续及人口增速放缓等多重因素影响。
• 财政区域不平衡加剧：南北财政分化逐渐超过东西部差距，南方财政状况优于北方，主要体现在财政恢复能力、财政结构及债务可持续性等方面。北方地区财政赤字率普遍高于南方，债务压力也更大。
• 东西部财政差异明显：西部地区财政压力高于东部，且南北差异特征在东西部地区有所不同。西北地区对中央补助依赖度更高，而西南地区则因土地出让收入波动大，导致赤字率和债务率上升。

关键信息

一、地方财政压力持续，“土地财政”突显

• 2021年一季度，全国财政收入同比增长24.2%，支出增长8.1%。
• 中央财政收入增速为27.2%，地方财政收入增速为21.7%。
• 财政收入两年平均增速分别为3.0%和3.3%，基本维持疫情前水平。
• 地方政府性基金预算收入同比增长48.8%，两年平均增速15.3%。
• 土地出让收入依赖度达34.4%，创历年同期新高。
• 地方政府债券发行节奏放缓，一季度同比增速下降44.4%，以再融资为主。

二、人口增速趋缓，土地财政难以为继

• 疫情后土地财政升温，2020年土地供应面积增长9%，成交楼面价升至2008年以来最高。
• 2021年一季度土地出让收入同比增速达48.1%，主要由地价上涨推动，供应和成交面积均下滑。
• 土地财政不可持续，原因包括：
  • 政策调控导致土地供应趋缓；
  • 地价上涨趋势难以持续；
  • 长期人口增速放缓影响土地需求。

三、财政区域不平衡突显，南北分化愈加严重

• 区域财政差异：
  • 西部地区财政压力高于东部，尤其是西北和西南地区。
  • 东北、华北地区财政赤字率高于华东、华南地区。
  • 南方地区财政收入恢复快于北方，财政结构更优。
• 债务压力差异：
  • 东北地区债务率最高，2020年达175%。
  • 西南地区债务率显著高于西北地区，未来偿债压力更大。
• 财政自主性差异：
  • 东北地区财政收入中中央补助占比高，财政自主性弱。
  • 华东、华南地区财政收入主要依赖自有收入和政府性基金收入，财政恢复能力强。

四、东西部地区未来财政偿债压力表现明显不同

• 东部地区偿债压力由北到南逐渐减弱，未来财政收入中用于还本付息的比例依次为：东北（59.04%）、华北（49.61%）、华中（42.29%）、华东（38.53%）、华南（22.56%）。
• 西部地区偿债压力普遍较高，尤其是西南地区，未来财政收入中还本付息占比平均高出西北地区20个百分点以上。
• 从长期看，财政状况越好的地区，对债务的依赖越小，形成良性循环，加剧南北经济分化。

结论

地方财政面临持续压力，土地财政虽在短期内支撑地方经济，但难以长期维持。南北财政分化问题日益突出，南方地区财政状况优于北方，未来财政偿债压力在不同地区呈现明显差异。解决财政区域不平衡和土地财政依赖问题，需推动财政结构优化、提高财政自主性及加强区域协调发展。