20221127-华泰期货-动力煤年报_供需偏紧格局进一步缓解_煤价重心下行_14页_1mb

动力煤市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年动力煤市场的供需格局及价格走势，并对2023年的市场趋势进行了预测。2022年全年煤炭价格整体维持在高位，主要受多重因素影响，包括地缘政治冲突、极端天气、疫情扰动以及国内政策调控等。2023年随着国内保供政策的持续执行和清洁能源的发展，动力煤价格重心预计下行，但存在阶段性上涨的可能。

主要观点

• 2022年市场回顾：

  • 2022年初煤炭价格相对低位，但受印尼出口禁令、极寒天气、俄乌冲突、疫情冲击及极端高温干旱等因素影响，全年价格维持高位。
  • 2022年1-10月全国原煤产量同比增长11.7%，但火电发电量增长仅为1.33%，显示供需关系依然偏紧。
  • 煤炭进口量同比下降10.5%，且进口煤中低卡煤占比高，折算后进口减量达20%-30%。

• 2023年供给推演：

  • 国内产能稳定增加，预计2023年煤炭产量增长1.5%-2%。
  • 产能释放受“双碳政策”及煤矿安全检查等政策限制，实际产量可能低于核准产能。
  • 内蒙古露天煤矿建设周期短，是未来产能释放的主力。
  • 进口煤存在较大不确定性，俄乌冲突及欧美经济走势将影响进口量及价格。

• 2023年需求推演：

  • 电力行业仍是动力煤消费的主力，预计全年电力消费量增长6%以上。
  • 清洁能源发展迅速，光伏与风电增速较快，但水电受天气影响较大。
  • 非电煤需求增长受限，地产行业疲软可能抑制部分非电用煤需求。

• 2023年价格预测：

  • 动力煤价格重心预计在1200元/吨上下浮动200元，即1000-1400元/吨区间。
  • 若政策进一步加码或欧美经济衰退，价格可能跌至800元/吨，运行区间为800-1400元/吨。
  • 港口库存处于五年高位，有助于价格下行，但冬季供暖需求可能支撑价格。

关键信息

供给端

• 产能核增：2022年全国核增约27,225万吨产能，但实际产量增幅有限。
• 产量增长：2022年1-10月原煤产量36.85亿吨，同比增长11.7%。
• 区域分布：晋陕蒙新四省区产量占全国80.9%，对产量增长贡献达90.5%。
• 产能释放：2023年预计新增产能约5,000万吨，但实际产量可能受政策限制。

需求端

• 电力需求：火电发电量占总发电量的69.3%，但增速放缓。
• 清洁能源增长：风电、光伏等清洁能源装机及发电量增长显著，对煤炭需求形成替代。
• 非电需求：化工、建材、供热行业需求波动，地产行业对煤炭需求影响较大。

价格走势

• 2022年价格：全年维持在高位，四季度价格区间为1200-1600元/吨。
• 2023年价格预测：预计价格重心在1200元/吨上下浮动，区间为1000-1400元/吨，存在跌至800元/吨的可能。
• 影响因素：政策调控、清洁能源发展、国际能源形势、国内经济转型及疫情等因素对价格有显著影响。

风险提示

上涨风险

1. 生产及运输能否保持满额。
2. 非电煤是否纳入限价行列，若未纳入，将可能因经济爆发性增长导致需求激增。
3. 国际能源紧张问题未能解决，且海外经济体未发生衰退，能源价格可能持续上涨。
4. 水电等清洁能源在用电高峰是否能发挥较大作用。

下跌风险

1. 更多先进产能释放，供给大于需求。
2. 海外主要经济体衰退，国际能源价格大跌，进口煤增多。
3. 国内经济转型导致耗煤量减少。
4. 非电煤纳入限价或保供行列。
5. 疫情再度来袭导致经济活动波动。
6. 清洁能源发展超预期及天气变化。

图表说明

• 图1：动力煤主力合约价格，显示价格波动趋势。
• 图2：动力煤产地价格，反映区域供需变化。
• 图3：全国主要城市平均最高气温，与用电需求相关。
• 图4：原煤月度产量，显示国内产量变化。
• 图5：原煤年度产量及同比，反映全年产量趋势。
• 图6：煤及褐煤月度进口量，显示进口波动。
• 图7：煤及褐煤年度进口量及同比，反映进口趋势。
• 图8：火电发电量，显示电力需求变化。
• 图9：水电发电量，反映清洁能源对煤炭的替代作用。
• 图10-13：各行业动力煤消费量，显示行业需求变化。

表格说明

• 表1：2021-2022年全国及各省煤炭产量汇总，反映区域产量变化。
• 表2：2022年中国煤炭新增产能统计，显示新增产能及分布情况。

总结

2022年动力煤市场因多重因素维持高位，2023年随着国内保供政策的持续执行和清洁能源的快速发展，煤炭价格预计以下行为主，但存在阶段性上涨的可能。供给端持续释放，需求端受清洁能源替代和经济转型影响，整体供需趋于平衡。未来需密切关注政策变化、国际能源形势及国内经济复苏情况，以判断煤炭价格走势。